拱东医疗(605369)：单三季度营收同比增长40.63% 国际化步伐加速

　　单三季度收入同比增长40.63%、归母净利润同比增长30.72%。2022 前三季度公司实现营收11.80 亿元（ +39.32% ） ， 归母净利润3.08 亿元（+22.42%），扣非归母净利润3.06 亿元（+28.84%）。其中三季度单季营收3.81 亿元（+40.63%），归母净利润0.98 亿元（+30.72%），扣非归母净利润1.01 亿元（+36.26%）。部分大客户定制化产品项目逐步落地，叠加国内IVD 配套业务及境外OEM/ODM 业务快速增长，前三季度业绩表现亮眼。
　　多种因素影响下，毛利率下降。公司前三季度毛利率41.10%，同比下降6.28pp，单三季度毛利率38.33%，同比下降7.71pp，毛利率下降主要有三方面因素影响：1）疫情管控影响运费等成本上涨；2）募投厂区试产阶段的材料损耗、能耗、人员工资、折旧等成本相对较高；3）二季度开始新冠相关产品的销售价格持续走低。预计随着疫情管控影响减弱、募投厂区产能持续爬坡、新冠产品进入尾声，毛利率有望改善。
　　收购海外优质资产，国际化步伐加速。公司拟以4500 万美元对全资子公司GD Medical 增资，用于收购TPI 公司的核心资产。TPI 公司主要从事高分子一次性医用耗材、医用零部件等产品的研发、制造和销售，已通过ISO13485 质量管理体系认证和MedAccred 认证，是全球多家知名医疗器械制造商的供应商，在美国具有一定的知名度，有利于公司提升技术工艺和质量管控水平，丰富产品线，进一步提高美国市场本土化服务能力，同时公司在生产成本、运营效率、产能、销售渠道等方面的优势有望为开拓欧美市场持续赋能。
　　风险提示：疫情反复，收购整合、订单增长不及预期，供应链风险投资建议：业绩表现显韧性，国际化步伐加快，维持“增持”评级。
　　在疫情等多种因素影响下，公司前三季度营收、利润均实现较高增长，显示成长韧劲， 维持盈利预测， 预计2022-2024 年收入15.66/19.92/25.12 亿元，同比增速31.1/27.2/26.1%亿元，归母净利润4.05/5.22/6.69 亿元，同比增速30.2/28.9/28.1%，当前股价对应PE =31/24/19x。随着产能持续爬坡，国际化进程加速，公司核心竞争力不断增强，业绩有望稳步增长，维持“增持”。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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