英伟达(NVDA.US)财报点评：三季度业绩符合预期 四季度能否迎来拐点？

事件
近期公司披露三季度业绩：英伟达FY23Q3（即2022 年三季度）营收59.3 亿美元，同比-17%，环比-12%；FY2023Q3（即2022 年三季度）净利润14 亿美元，同比-43％，环比+13％；公司毛利率也由二季度的43%上升至54%，净利率由10%微升至11%。根据公司最新四季度业绩指引，预计FY2023Q4 营收60 亿美元，GAAP 毛利率为63.2%，四季度业绩指引整体比三季度业绩乐观。
核心观点
三季度营收同比下降12%，预计四季度毛利率回到正常水平英伟达三季度营收59 亿美元，符合市场预期，其中数据中心业务超预期，游戏持续大幅下滑拖累整体业绩。虽然公司营收较二季度环比下降12%，但毛利率和净利率却有所反弹。公司FY23Q4 营收指引60 亿美元，略高于三季度营收59.3 亿美元，我们预计毛利率、净利率等多个指标将有所回暖。
数据中心业务三季度业绩超预期，但未来增速仍有可能放缓数据中心业务营收在三季度同比增长30%，再创季度历史新高。数据业务中心增长主要来自于美国云服务商、消费互联网公司和其他垂直行业的强劲需求推动。游戏业务三季度持续大幅下跌，拖累整体营收和利润，公司四季度目标仍继续降低库存。
三季度库存创新高，预计四季度销售渠道库存回到正常水平公司自由现金流在今年一季度达到巅峰之后开始回落，三季度公司现金流仍持续下降。
同时公司库存持续走高创历史新高，不过公司表示在今年四季度结束后销售渠道的库存将回落至正常水平。
投资建议
短期内来看，全球经济低迷和消费需求不足以及美国政府对向中国出口限制对公司产生了负面影响，我们再次下调FY2023 营收和净利润预期。长期来看，我们认为英伟达作为全球芯片龙头有望率先走出业绩底部而且持续保持竞争力。我们预测英伟达FY2023-FY2025 营收分别为269 亿美元、304 亿美元和413 亿美元；FY2023-FY2025 年净利润分别为47 亿美元、83 亿美元和129 亿美元。
风险提示
全球经济低迷致终端消费需求放缓、产品研发不及市场预期、估值持续下行风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。