和讯SGI公司|存货和现金流出现问题！极米科技营收净利润大幅下滑，盈利能力短期承压

　　卡塔尔世界杯激战正酣，赛场上，参赛球队奋力“拼杀”。赛场外，手拿啤酒大屏幕前观赛是很多球迷的选择。然而作为投影仪行业龙头的极米科技近来的日子却不太好过。

　　极米科技2022年三季报和讯SGI评分为80与半年报评分持平。自2019年第四季度开始，极米科技的SGI评分整体处于上升的状态。然而从单季度来看，极米科技的业绩并不理想。

图：和讯SGI指数综合评分

　　整体消费需求较为疲软，盈利能力短期承压

　　2022年前三季度，极米科技实现营业收入28.82亿元，同比增长9.02%；实现归母净利润3.3 亿元，同比增长9.77%；实现扣非后归母净利润2.75亿元，同比增长4.79%。其中，第三季度营业收入为8.46亿元，同比下降11.59%；归母净利润为0.6亿元，同比下降44.21%。

　　营收和净利双降，极米科技董秘薛晓良表示，“第三季度净利润下降，主要受研发投入增加、收入下滑影响。LCD投影仪作为价格较低的新品份额增长，对公司业绩可能有影响，但主要还是消费需求的问题。”

　　极米科技盈利能力承压，股价更是自2021年下半年进入一轮漫长的波动下滑。　2021年3月3日，极米科技以133.73元的发行价登陆科创板上市。此后公司股价一路上涨，在不到4个月后的6月28日，公司盘中股价一度触及629.13元/股，相较发行价涨幅达370.45%。

　　不过从那之后，极米科技的股价便开始了长达一年有余的震荡下滑。2012年12月1日收盘，极米科技股价为192.47元/股，相较历史最高点已跌去69.4%。

　　存货持续走高，经营性现金流净流出问题

　　作为连续多年中国投影设备市场出货量第一的极米科技，目前存货量出现了明显的增长。极米科技2022年三季度报显示，公司的存货的账面价值达到了13.28亿，是近五年以来的新高，同比增长了31.77%。

　　极米科技的产品主要通过线上电商平台进行销售，受到线上销售模式的影响，年中促销、“双十一”、“双十二”等线上促销活动时期公司产品的销售规模会大幅增加，导致公司的主营业务收入和利润在年内存在一定的波动。

　　极米科技董事长表示，存货持续走高主要为四季度销售旺季的备货及部分原材料策略性备货导致。从数据上来看，极米科技近年来存货一直在增长。2018-2021年，极米科技的存货账面价值分别为4.88亿元、4.52亿元、7.17亿元、9.65亿元。

　　另外，2022年极米科技双十一销量的增长出现大幅下降现象。2022年双十一极米科技全网GMV数据破8亿，但并无同比增长数据；而在2021年双十一，极米科技公布全网GMV数据同样显示为破8亿，但公布了同比增长为90%。

　　在存货增长的情况下，极米科技的经营性现金流净流也出现了一定的问题。2022 年前三季度，极米科技的经营活动产生的现金流量净额为-2.82亿元，同比下降516.54%。

　　极米科技经营性现金流净流出现问题的另一个重要原因是研发投入的持续增加。2017-2021年，极米科技研发投入分别为3305.08万元、6300.17万元、8106.09万元、2.63亿元；研发投入占营业收入的比重分别为3.31%、3.8%、3.83%、4.92%、6.51%。2022年前三季度，极米科技的研发投入为2.85亿元，研发投入占营业收入的比重为9.9%。

　　投影仪行业竞争将变得更加激烈，极米科技未来能否通过自研等方式提高技术护城河、降低成本，从而稳固其行业地位，眼下并不确定。