美国11月非农大超预期，分析师：通胀再加速的风险可能来自劳动力市场

当地时间2日，美国劳工统计局公布的最新数据显示，美国11月新增非农就业人口26.3万，超过预期的20万，前值上修为28.4万。相较于历史水平，当前美国的就业增长依旧处于高位，在疫情前的2019年，月均就业增幅为16.4万。

11月的薪资增速也远超市场预期，报告显示，上月员工平均时薪环比上涨0.6%，而预期值为0.3%，前值为0.4%。时薪同比涨幅为5.1%，前值为4.7%。上月，美国的失业率持平于3.7%，劳动参与率下降至62.1%。

蒙特利尔银行美国利率策略主管林根（Ian Lyngen）在数据出炉后对第一财经记者表示：“就业市场依旧强劲，美联储将继续加息，将利率升至限制性区域。在美联储看来，最大问题是劳动参与率下降，这将推高工资，意味着美联储需要采取更多措施。总体而言，薪资加速以及劳动参与率的意外下降强化了2023年更长时间处于限制性区域的理由。”

截至记者发稿，据芝商所利率观察工具（FedWatch Tool），美联储12月加息50个基点的概率回落至72.3%，加息75个基点的概率为27.7%。

美股三大股指集体低开，截至记者发稿，道指下跌254.01点，跌幅0.74%，报34141.00点；标普500指数下跌38.86点，跌幅0.95%，报4037.71点；纳指下跌146.46点，跌幅1.28%，报11335.99点。

就业市场分化

当前的美国就业市场，不同行业分化明显。

科技与其他行业可谓是冰火两重天，前者大肆裁员，后者招工困难，整体就业市场职位空缺仍接近历史高位，劳动力短缺现象未有获得缓解；薪资方面，尽管美联储激进加息抑制通胀，薪资增速仍持续上行，政策效果尚未显现。

就业市场分析机构Lightcast高级经济学家万库德（Rucha Vankudre）在接受第一财经记者采访时称：“劳动力短缺持续了太久，以至于即便经济前景不明，雇主也不愿裁员，因为他们知道一旦这么做，等到用人之际就难以挽回这些员工。此外，薪资是滞后指标，在通胀中也更具粘性，美联储的紧缩效果需要一定时间才能在该指标中显现出来。尤其当就业市场过热时，货币政策奏效的时间更会大大延长。”

就业市场成美联储政策关键变量

本周三，美联储主席鲍威尔在布鲁金斯学会发表讲话时称，劳动力短缺不会很快消退。他说：“就业市场只显示出重新平衡的初步迹象，目前的薪资水平太高，无法支持通胀率回落到美联储2%的目标。”

野村美国研究团队对第一财经记者表示，鲍威尔重点谈到非住房通胀及其对薪资增长的影响，表明美联储越来越担心，即使商品价格和住房成本实现正常化，通胀仍会居高不下。这向市场传达了政策着眼点的转变，即从每月发布CPI报告转向就业数据，政策制定者似乎更迫切地希望看到就业市场在未来数月内显著走软。“某种程度上，降低商品和住房价格可以逐渐被视为对抗通胀过程中较容易的部分，薪资则是推高非住房核心服务通胀的引擎，需要更有力的应对措施。换句话说，通胀再加速的风险可能来自劳动力市场，’工资-价格螺旋’的危险性高于此前预期。”野村分析师表示。

据美联储的最新预测，至2023年底美国失业率将升至4.4%。万库德表示，这是可能的，将新增大约100万失业人口，“与3.7%失业率相比固然是上升了一些，但纵观过去50年，即便失业率升至4.4%，在美国仍然算是较低水平”。