山东路桥(000498):交通强省潜力十足 山东基建龙头再腾飞

2022-12-06 08:20:07 和讯  中邮证券丁士涛/刘依然
东部基建排头兵,订单充沛成长可期
公司是山东高速集团旗下交通基建领军企业,重点发力路桥施工和养护业务。21 年公司营业总收入575 亿元,YOY+67.0%,归母净利润21.4 亿元,YOY+59.5%。公司立足山东,积极拓展省外及海外市场,21 年新签订单1010.4 亿元,YOY+44%。借助“十四五”东风,公司将继续培育工程主业,扩大品牌影响力。
交通强省战略托底,未来市场静待机遇
“十三五”期间山东交通基建投资7405 亿元,高速和铁路通车里程升至7473/6881 公里,投资力度位于各省前列。但是,高速公路人均保有量较低,交通运输在一般公共预算支出占比2.5%,有较大上升空间。为响应交通强省战略,“十四五”期间山东高速和铁路里程计划增长至10000/9700 公里,省内交通基建市场空间广阔。
公路养护需求扩张,多元业务再添助力
国内公路养护政策逐渐完善,“十四五”期间山东计划完成高速公路、普通国省道养护工程3000/6000 公里。经测算得出21-25 年省内公路养护市场约265 亿元,基建后周期市场潜力十足。公司还通过投资并购延伸业务资质,致力于多元化发展,积极扩张业务版图。
大股东重组合并,夯实省内龙头地位
公司大股东山东高速集团合并齐鲁交通后,省内高速公路市占率上升至82.4%。“十四五”期间山东高速计划投资总额5200 亿元,借助集团协同优势,我们预计公司有望获得近2000 亿元业务订单。
盈利预测与投资建议
看好公司在省内“十四五”规划下路桥施工和养护业务的发展机遇。我们预计22-24 年营业收入698.43/847.41/1030.40 亿元,归母净利润25.80/32.65/41.72 亿元。按照22 年12 月2 日收盘价计算,22-24 年对应PE 4.5/3.6/2.8 倍,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
省内交通投资景气度不足;原材料价格上涨;工程回款缓慢;突发因素对施工进度的影响。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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