MOBILEYE(MBLY.OQ)2022Q3业绩点评-产品扩容初显成效 全年指引积极

　　Mobileye 是全球ADAS 辅助驾驶领军者，今年10 月于纳斯达克上市。3Q22公司实现营业收入4.5 亿美元，同比增长38%，主要受益于下游新能源车需求持续旺盛。本季度公司ASP 从去年同期的45.7 美元增长至53.0 美元，主要原因系解决方案SuperVision 对营收增长、ASP 提升的贡献较为显著。销量层面，截至10 月1 日，公司2022 年系统出货量为2410万套。基于在手design-win订单数据，公司预计2030 年系统交付量可达5400 万套。我们认为，公司在ADAS 领域具备明显领先优势，凭借其产品的高性价比与高稳定性，有望随着产品的持续扩容与升级，成为汽车智能化浪潮的主要受益者之一，我们持续跟踪公司在汽车智能化领域中的动态发展。
　　 事件：全球ADAS 辅助驾驶系统龙头厂商Mobileye 于近日发布了2022Q3 业绩，引发市场关注，该公司于2022 年10 月从英特尔拆分上市，对此我们点评如下：
　　 业绩表现：新产品驱动业绩增长。1）营业收入：本季度公司实现营业收入4.5亿美元（同比+38%，环比-2%），主要受EyeQ 芯片与SuperVision 解决方案的驱动，二者分别贡献28%与10%的营收增长，其中SuperVision 销量不及1%，未来业绩增长具备较高弹性。2）毛利率：本季度公司GAAP 毛利率48.2%（同比+1.3pcts，环比-1.6pcts），主要受益于无形资产摊销占收入的比例有所下降，但被SuperVision 产品相对较低的毛利率（由于包含更多的硬件部分）、全球半导体缺芯及通货膨胀导致的EyeQ 芯片成本上升所抵消。Non-GAAP 毛利率73.8%（同比-3.8pcts，环比-1.0pct），降幅符合公司预期，主要受到SuperVision产品较低毛利率的影响，而EyeQ 芯片产品的Non-GAAP 毛利率保持稳定。3）净利润：本季度公司GAAP 净亏损4500 万美元，去年同期净亏损2600 万美元，对应净亏损率10%，去年同期净亏损率8%。Non-GAAP 净利润1.14 亿美元（同比+7%，环比-27%），对应净利润率25.3%（同比-7.5pcts，环比-8.6pcts），主要受毛利率降低以及更高比例的新产品研发投入所影响。
　　 经营情况：ASP 显著增长，销量稳步提升。1）ASP：本季度公司EyeQ 与SuperVision 的系统平均价格从去年同期的45.7 美元提高至53.0 美元（同比+16%，环比+2%），其中SuperVision 做出了较大的贡献。2）销量：2022 年前三个季度，EyeQ 与SuperVision 总出货量分别为740 万、850 万、820 万套，共计出货2410 万套，其中绝大多数为EyeQ 芯片，自公司创立以来累计出货量超过1.25 亿颗。3）在手订单：截至2022 年10 月1 日，公司在手的design-win订单持续增长，预计到2030 年将交付5400 万套系统，是2022 年（截至10 月1 日）2400 万套的两倍以上。
　　 业绩指引：全年保持高速增长，新车型投入在即。1）业绩指引：公司预计2022年总收入18.31-18.49 亿美元（同比+32%~33%），对应4Q22 收入5.27-5.45亿美元（同比+48%~53%，环比+17%~21%）。2022 年Non-GAAP 营业利润6.37-6.53 亿美元（同比+16%~19%），对应4Q22 Non-GAAP 营业利润1.69-1.84亿美元（同比+40%~52%，环比+18%~29%）。2）未来增长点：吉利控股集团旗下三个品牌明年将在全球推出搭载SuperVision 的车型，自4Q21 以来SuperVision 已在超过5 万辆极氪001 车型上搭载，反映其可靠性与安全性。
　　 风险因素：全球新能源车需求增长不及预期；全球范围内疫情控制不及预期；公司新产品研发进度不及预期；ADAS 市场的剧烈竞争风险；智能驾驶在新能源车中渗透率增长不及预期等。
　　 投资建议：公司作为全球ADAS 辅助驾驶系统的领军者，具备明显的领先优势，后期有望凭借其产品的高可靠性与高性价比，受益于汽车智能化浪潮，我们持续跟踪公司在汽车智能化领域中的动态发展。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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