IPO观察|瑞迪智驱闯关创业板：在手订单金额下滑、研发人员学历普遍偏低、主要供应商配合转贷引发关注

　　近日，深交所向正在冲击创业板的成都瑞迪智驱科技股份有限公司（下称“瑞迪智驱”）下发了审核中心意见落实函，这意味着瑞迪智驱距离上会更进一步。

　　据悉，此次IPO瑞迪智驱拟公开发行新股不超过 1378 万股，占发行后总股本不低于 25.00%。公司拟募集资金3.57亿元，募投项目包括电磁制动器扩能项目和瑞迪智驱研发中心建设项目。

　　自招股书披露后，瑞迪智驱存在的“研发人员学历较低”、“主要供应商配合转贷”等问题受到市场关注。

　　业绩增速放缓 在手订单金额下滑

　　瑞迪智驱主营自动化设备传动与制动系统关键零部件研发、生产与销售，公司产品包括精密传动件、电磁制动器和谐波减速机，广泛应用于数控机床、机器人(300024)、电梯等领域。

　　报告期内，瑞迪智驱的营收实现了良好的增长，从2019年的3.72亿元提高到2021年的5.67亿元，2022年上半年公司营收为3.01 亿元。其中，电磁制动器与精密传动件对公司业绩贡献较高（见下图）。

图源：瑞迪智驱招股书

　　得益于规模扩大，瑞迪智驱的净利润从2019年的2731.35万元，增长至2021年的6954.2万元，近乎翻了三倍。

　　不过，2022年上半年，瑞迪智驱仅录得净利润3869.32 万元，较上年同期仅增长0.78%，增速已明显放缓。

　　此外，和上年同期相比，当期瑞迪智驱在手订单金额减少4.59%至1.68亿元。对此，瑞迪智驱在招股书中解释称，这主要是受2022年上半年上海疫情影响。

　　然而，瑞迪智驱大客户中，仅日本椿本机械旗下的椿本机械（上海）有限公司位于上海。2021年、2022年上半年，公司对日本椿本机械的销售金额分别为1851.64万元和1545.75万元。对比可知，2022年上半年椿本机械（上海）有限公司向公司采购产品的金额并未下降，反映出公司与椿本机械（上海）有限公司的合作并未受到疫情影响。

　　那么， 2022年上半年瑞迪智驱在手订单下滑的真实原因究竟是什么？

　　瑞迪智驱对和讯财经表示：“从产品大类来说，公司产品主要分为精密传动件和电磁制动器。精密传动件的销售市场主要是国外，电磁制动器的销售市场主要是国内。椿本机械主要采购我司精密传动件产品，其订单并不受上海疫情影响。上海疫情影响主要是电磁制动器业务。”

　　研发费用率低于同行 研发人员学历普遍偏低

　　作为一家以技术立身的高新技术企业，研发实力是瑞迪智驱业绩持续增长的重要驱动力。

　　但瑞迪智驱的研发费用率长期低于同行业可比公司平均值。数据显示，报告期内，瑞迪智驱研发费用分别为1568.61万元、1553.55万元、2147.95万元和 1222.69万元，研发费用占营业收入的比例分别为4.22%、3.79%、3.79%和4.07%。而同一时期，同行业可比公司的研发费用率均值分别为5.75%、5.44%、5.15%和5.39%。

　　此外，瑞迪智驱的研发人员学历也普遍偏低。据首轮问询回函披露，2019年至2022年上半年，瑞迪智驱的研发人员数量分别为65人、74人、103人和118人，其中大专以下学历的研发人员分别为28人、38人、65人和77人，反映出公司大部分研发人员的学历普遍偏低。

　　瑞迪智驱解释称，这主要是因为报告期内公司在研项目的开展包括较多的测试、加工和检测，相关工作更需要人员的实践经验，对学历的要求不高。

　　针对上述解释，和讯财经就“公司对研发人员的定义是什么”、“将测试、加工和检测工种划入研发人员范畴是否符合行业标准”等问题向瑞迪智驱致函询问。

　　瑞迪智驱回应称：“公司以项目型产品升级研发为主，研发过程中测试、加工和检测较多。在工艺改进和生产效率提升等方面，需要生产经验丰富、技术水平熟练的技工人员。”

　　IPO前突击分红超3000万 大举募资扩产合理性存疑

　　据悉，此次IPO瑞迪智驱拟募集资金3.57亿元，其中有3.07亿元将用于“电磁制动器扩能项目”。

　　按照规划，该项目建成达产后，可实现年新增电梯制动器共计359万套的生产能力。但根据招股书，2021年公司电磁制动器的销售量仅为197.58万套，2022年上半年公司电磁制动器的销量为79.93万套，公司拟扩产量接近2021年销量的两倍，是2022年上半年的4倍以上。

　　在此情况下，瑞迪智驱大举募资扩产是否合理？公司计划如何消化拟新增产能？

　　瑞迪智驱表示：“结合电磁制动器产品市场发展趋势和我司的技术储备，我司将会对电磁制动器的产能进行扩充，将研发、生产应用在多个领域的电磁制动器产品，以丰富产品种类，提升我司在电磁制动器产品领域的竞争力。”

　　值得注意的是，此次IPO前，瑞迪智驱曾进行大额现金分红。根据招股书，2019 年至 2022 年上半年，瑞迪智驱分别进行现金分红 454.72 万元、496.06 万元、496.06万元和 3100.39 万元，合计分红超过 4500 万元。今年上半年，公司分红金额约占当期净利润的80%。

　　根据瑞迪智驱的规定，公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80%。2022年上半年，瑞迪科技进行大额分红是否与公司股利分配政策是否存在重大差异？公司突然进行高比例现金分红背后有何原因？

　　对于上述问题，瑞迪智驱方面仅回复和讯财经：“公司大额现金分红主要用于股改缴税。”

　　不过，和讯财经并未在招股书中找到公司分红与股改缴税有关的内容，这部分内容或有待瑞迪智驱进一步披露。

　　曾因排放污水被罚 主要供应商配合转贷受关注

　　除上述经营问题外，瑞迪智驱的合规问题也备受外界关注。

　　和讯财经注意到，报告期内，瑞迪智驱及其旗下子公司多次因为违规受到处罚，其中不乏屡错屡犯的情况。

　　例如，2022年1月10日，瑞迪智驱旗下的瑞迪佳源因涉嫌以逃避监管方式排放水污染物，被眉山市丹棱生态环境局处以罚款10万元。时隔仅半年，8月26日，瑞迪佳源再次因内控违规被当地监管部门要求立即整改，违规事项涉及固体（危险）废物贮存情况不规范，污泥暂存间三防不到位；废气、废水处理操作规程、管理制度、安全规章未张贴上墙；在线监控试剂过期情况等。子公司在短期内接连发生违规事件，或反映出瑞迪智驱的内控管理有待加强。

　　另据招股书披露，瑞迪智驱还存在大量欠缴员工社保和公积金的情况。 数据显示，2019年，瑞迪智驱员工人数为796人，但当期公司未缴纳住房公积金的人数高达346人，接近公司总人数的一半。此外，2019年至2021年，瑞迪智驱均未做到按时足额为员工缴纳社会保险。

　　瑞迪智驱欠缴的员工五险一金金额大概是多少？如需补缴，这笔金额是否会对公司生产经营产生不利影响？

　　针对上述问题，瑞迪智驱对和讯财经表示：“经测算，报告期公司员工应缴未缴纳社会保险和住房公积金的金额分别为 102.38 万元，18.02 万元、35.85 万元和 22.65 万元，占当期净利润额比例较小，对经营业绩的影响较小，不会对本次发行上市构成实质性法律障碍。”

　　尤为引人关注的是，报告期内，瑞迪智驱存在主要供应商配合公司转贷的情况。

　　招股书显示，2019年，瑞迪智驱子公司瑞迪佳源有两笔转贷，贷款金额分别为2200万元、1000万元，两次转贷的配合转贷主体均包括成都市麒云商贸有限责任公司（下称“麒云商贸”）；2020年，瑞迪佳源新增三笔转贷，其中一次转贷的配合转贷主体为麒云商贸（见下图）。

图源：瑞迪智驱招股书

　　而根据招股书，2022年上半年，瑞迪智驱向麒云商贸采购产品的金额为1304.99万元，占采购总额比例为7.78%，麒云商贸为公司当期第一大供应商。

　　为何麒云商贸愿意配合瑞迪智驱进行转贷操作？其中是否有利益牵扯？上述问题有待追问。