风云榜·观点｜魏春阳：明年资金链相对偏紧，头部的机会可能会更好一些

　　12月19日，由和讯网主办的2022年财经中国年会暨第20届财经风云榜《大国韧性 行稳致远》盛大开启。破解机构系列课知名讲师魏春阳在圆桌论坛“新全球环境下A股投资展望”中发表如下观点。

破解机构系列课知名讲师 魏春阳

　　魏春阳表示，2022年市场非常弱，指数从开年下来1月4日创出了整个高点大概是3651点，然后在美联储加息，国内疫情干扰，俄乌局势多重影响之下，一路震荡下行，一直来到了4月27日的最低点2863点，累计下跌大概700多个点，加起来的幅度也是接近21%，可以说是陷入到了技术性的熊市。

　　对于整个明年指数当中，魏春阳认为是结构性的行情。结构从三个方面来分析：第一，从政策角度来讲，无疑是注了一个政策底。第二，技术走势来讲，现在如果判断是一年的走势，看小周期是没有意义的，大家有时间可以看看，例如在周线图、月线图当中很明显构造的是一个类似双底的结构，至少是个大的周期震荡。第三，个股行情，大部分都是聚焦在头部当中，拉动经济一共是三驾马车，包括投资、消费和出口。

　　魏春阳最后还表示，明年资金链是相对偏紧的。相对偏紧情况之下，要寻找到未来的机会，可能头部的机会会更好一些。

　　嘉宾发言全文如下：

　　我跟大家分享一下关于机会如何去抓。我们分成两个方面，第一线看大盘的机会，第二再看个股板块的机会。首先回顾一下2022年，今年可以说是非常的弱，指数从开年下来1月4日创出了整个高点大概是3651点，然后在美联储加息，国内疫情干扰，俄乌局势多重影响之下，一路震荡下行，一直来到了4月27日的最低点2863点，累计下跌大概700多个点，加起来的幅度也是接近21%，可以说是陷入到了技术性的熊市。但在市场如此弱的情况之下，今年的指数也是有两波明显的上涨行情。

　　第一波是在5月底到6月初，随着上海的解封，A股迎来了第一波的持续反弹的机会，持续反弹大概两个月时间之久，表现最强的是和整个新能源相关的，包括赛道，代表的品种有很多，例如比亚迪(002594)等等，最近也创出了历史新高。可以说就算行情非常弱势的背景，如果我们想去选择一些机会，还是建议大家往头部的公司去做。

　　第二波是目前迎来谁的一波，从整个市场9、10月份迎来不错的反弹，一直到现在为止，这一波是我们定义为今年的第二波，很明显，核心的重点是聚焦在消费品种当中，而且这一波反弹没结束，像旅游、饮食业当中，以西安饮食(000721)为代表，这样的股票从3元一路上涨到15元，甚至创出阶段新高，它也是这波和政策相关的，我们认为是偏向龙头的，偏向整个市场的核心聚焦点。这波行情基本上跨年没有太大的问题。

　　回顾好整个去年的走势帮助我们判断明年的行情。对于整个明年指数当中，我认为是结构性的行情。这个结构怎么讲？从三个方面：

　　第一，从政策角度来讲，不用说随着最近中央经济工作会议，无疑是注了一个政策底。我们都知道，政策底完毕之后大概率会走到市场底，政策底和市场底不断轮动，应该是以稳增长为目标，加上地产融资等三支箭都是明显的发力武器，这是第一点，为什么判断有结构性行情。

　　第二，技术走势来讲，现在如果判断是一年的走势，看小周期是没有意义的，大家有时间可以看看，例如在周线图、月线图当中很明显构造的是一个类似双底的结构，至少是个大的周期震荡。现在唯一差的是什么？我认为，现在唯一差的是资金链偏紧。首先从国内自己的资金角度，现在要放很大的水其实难度很大，因为最近一波降准，降准的力度是不如预期的，原本之前可能预计是1万亿，但最终落地的只有5000亿，可想而知，整个国内放水力度是有限的，而且我们也强调了不再做大水漫灌。再加上国外，虽然最近美联储加息幅度和加息力度在逐渐缩小，但我们知道，人家加息还在延续过程当中，这是唯一差的。根据刚才讲到的政策面、资金面、技术面可以判定明年有没有？我认为是有的，但这种行情不可能是全面的普涨行情，可能只是结构性的走法。这个结构性当中第一个压力位是在3700点，也就是从现在到整个前期高点位置区间。这是第一点，我们谈论的指数小的总结。整个资金链还没有完全释放出来，所以我们判定未来应该是有结构性行情。

　　第三，个股行情，大部分都是聚焦在头部当中，因为大家都知道，拉动经济一共是三驾马车，包括投资、消费和出口。

　　投资无非就是包括基建、房地产。地产，我们认为，还存在一定的机会空间，刚才也听很多老师在聊地产方面。我的观点解读，有个细节可能大家忽略掉了，叫政策面。这次会议当中，我们再次鉴定了房地产是确定为国民支柱性行情。这应该是十多年之后的再次提及，重新奠定了整个行业的基础，时隔十年之后再度松绑的三支箭，解决了房地产头部企业的融资问题。当然，除了解决房地产的融资，另一方面是解决了银行部分捆绑坏账的问题。因为最近银行和地产捆绑力度比较深，尤其今年调整，不光房地产下来了，整个银行也带动下来。这一部分利好松开之后，我们发现房地产当中的头部公司出现明显的反弹，比如万科从最低点13元现在干到20元，接近翻倍的空间；中交也是一样，包括陆家嘴(600663)，人家融资完毕之后直接来了个“一”字板再正向反弹。所以，总体而言，我们也意识到，现在和十年之前有相同的地方，因为再次奠定了它的整个基础，但又有不同的地方，这个不同的地方像刚才老师所讲到的供给端，用老百姓(603883)大白话来讲就是居民没钱了。

　　这当中我给出几组数据，首先需求如何释放呢？根据今年新开发的平米数，从1月份到11月份，整个新房开放数据和去年同期相比应该下降了9.8%，当然一方面是有疫情扰动因素影响，另一方面也受到城镇化的影响，因为城镇化从60到70个点，也就是10个点的空间，这部分需求是相对有限的。再加上整个居民的财务状况，有的人可能掏空了6个钱包，上了刚需的车房，这当中我们更多来源的需求其实不在于你做刚需的放，而是在于改善，像上海、北京都是一样的。如果我买1000万的房子，把手中的500万卖掉再去做改善，这样压力就很小。这样的需求就代表，可能三线的房企目前的机会并不是特别大，这部分就会聚焦在整个头部房地产企业当中，像万科、保利、中交等等。我们认为，这是明年比较重要的机会。

　　当然，不仅仅是谈地产本身，还有消费、出口都是一样的，只是归根到底，明年资金链相对偏紧的。相对偏紧情况之下，要寻找到未来的机会，可能头部的机会会更好一些。

　　这是我今天和大家做的分享。