中鼎股份(000887)：热管理产品再获定点 智能底盘战略加速落地

　　事件概述：2022 年12 月16 日，公司公告，公司近期收到客户通知，成为国内某头部自主品牌主机厂三款新车型热管理管路总成产品的批量供应商。本次项目生命周期为3 年，生命周期总金额约为7.16 亿元。
　　再次斩获头部自主品牌主机厂7.16 亿元大单，热管理管路总成国产化加速落地。据中汽协数据，11 月国内新能源汽车销量78.6 万辆，同比+72.3%，渗透率达33.8%。新能源汽车核心部件对于温控的要求远高于传统汽车，热管理管路产品单车价值从300 元左右（燃油车）提升至千元（新能源车），热管理市场前景广阔。公司于2017 年收购全球热管理管路龙头公司TFH， TFH 拥有creatube 工艺、TPV 软管和尼龙管等先进技术，在汽车冷却管路细分市场市占率全球排名第二，具备较强市场竞争力。公司并购TFH 后对其深度整合，国内反向投资成立安徽特斯通，以TFH 为基础，公司快速掌握全球领先的热管理系统总成技术，现已成为国内汽车热管理系统总成产品的高端供应商。公司热管理系统总成产品已配套宝马、沃尔沃、奥迪、大众、吉利、小鹏和理想等多家新能源平台，此次产品获得国内某头部自主品牌主机厂7.16 亿元订单，彰显产品核心竞争力，有望加速推动公司新能源汽车热管理管路国内业务持续拓展。截至目前，公司热管理管路定点订单总金额达69.27 亿元，按照5 年生命周期计算，将为公司每年贡献营收多达13.85 亿元。
　　智能底盘领域持续发力，在手订单总额接近260 亿元，量价齐升驱动业绩估值“戴维斯双击”。公司传统业务单车价值量仅几百元，智能底盘系统中空悬、轻量化及热管理管路单车价值量上万元，显著提升，有望打开公司市场空间。空悬及管路业务通过前期对欧洲全球企业并购、整合及反向落地国内，具备强业务壁垒及较大的降本空间，未来随着公司对相关产品所处产业链的不断“补全补强”，公司有望实现进口替代，成为全球汽车电子零部件龙头。智能底盘战略持续推进：除热管理业务外，1）空气悬架：以AMK 为基础实现空气供给单元国产化，现已取得国内多家头部车企订单，国内已获订单总产值73.14 亿元。同时公司空气弹簧项目已完成样品生产，空气悬架总成布局加速推进，空悬业务有望加速放量贡献核心业绩弹性。2）轻量化底盘：孙公司四川望锦球头铰链总成技术全球领先，公司轻量化底盘总成产品已经取得奔驰、长安、广汽、比亚迪等多个主机厂共计115.39 亿元订单，并在新能源头部企业取得突破。在手订单充沛，随着公司在空悬渗透率的提升，驱动公司业绩及估值“戴维斯双击”。
　　投资建议：我们预计公司2022-2024 年实现归母净利润11.84/13.92/15.59亿元，当前市值对应2022-2024 年PE 为16/14/12 倍。随着公司业绩周期性恢复以及智能底盘战略的持续推进，作为全球零部件龙头公司有望享有估值溢价，维持“推荐”评级。
　　风险提示：芯片供应短缺风险；行业竞争加剧导致毛利率降低等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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