和讯SGI公司｜倍轻松亏损持续扩大，SGI指数评分谷底深陷，轻产品、重营销，倍轻松变“亏轻松”

　　倍轻松最新发布的2022年第三季度报告显示，今年前三季度，公司实现营业收入6.49亿元，同比减少20.20%；归属于上市公司股东的净利润为-5752.94万元，同比减少187.19%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-6218.13万元，同比减少203.94%，公司净利持续第三个季度亏损。

　　倍轻松是一家专注于健康产品创新研发的高新技术企业，主要从事智能便携按摩器的设计、研发、生产、销售及服务。据最新的和讯SGI指数，倍轻松今年以来评分一直维持在62分的“谷底”，始终无法“抬头”，当前财务状况难言乐观。

　　高增长难以持续，2022年持续亏损

　　从近年营收业绩来看，倍轻松营收净利增速还算平稳且维持高增长态势，唯独今年以来呈现断崖式下滑，净利润持续三个季度负增长，公司给出的原因主要是疫情较大范围的传播导致物流和交通出行遭受严重冲击，公司位于交通枢纽的门店线下客流减少，营收受到疫情影响有所下滑。随着12月全国疫情管控措施放开，公司线下门店客流或将得到恢复，之后营收有望恢复增长。

　　从公司盈利能力来看，销售毛利率还算平稳，维持在50%之上。倍轻松产品定位中高端，均价不低，一台旗舰版头部按摩器官方价可达3699元，且主要通过直营渠道销售，这是其毛利较高的原因。但销售净利率下滑明显，今年以来持续下跌至-8.88%，加权净资产收益率亦跌至-9.42%，当前盈利状况令人堪忧。

　　轻产品、重营销，销售费用率高达50%

　　2021年，倍轻松研发费投入4700万，不及4.85亿的销售费十分之一。今年以来，公司持续加大研发投入，较上年大幅增长，占营收比重高达7.2%。但对比前三季度，倍轻松销售费用达约3.3亿元，而研发费用约4401万元，二者差距仍然巨大。销售费用高也是销售净利率持续为负的原因之一。据有投资者在互动平台向倍轻松提问，问及公司销售费用率占了营收的50%以上，造成这种情况的原因是？倍轻松回答表示，线下直营为我司重要的销售渠道之一，其中店铺、人员等均为销售费用。截止2022.06.30，公司有线下直营门店174家。按摩器具为重体验型产品，倍轻松将线下门店进一步聚焦于中高端购物中心和交通枢纽，高效触达目标人群，实现精准营销。一方面，公司产品定位中高端，门店开设在中高端购物中心符合公司品牌定位，有利于增加曝光度。另一方面，机场和高铁站为核心交通枢纽，商旅人士占比高，与公司的目标客群商旅办公人群契合度高。在机场和高铁站开设门店有利于精准营销，增强用户体验。公司多年在中高端购物中心和交通枢纽开设直营门店，已形成了完整的开店模式，在较低的试错成本下，具有较高的店面成活率。同时，因为高端的品牌形象、成熟店面运营能力、较好的店面稳定性，受到了各商业中心的青睐，无形中构成了其它公司的进入壁垒。 此外，今年以来，国内疫情反复等因素的影响，给线下经营带来的一定压力，造成公司成本端费用较高。随着疫情得到有效控制和市场消费的回暖，公司线下渠道优势将会得到充分释放，公司成本端费用也将会得到很好的优化。

　　营收下滑 现金流今年持续吃紧

　　据三季度报告，经营活动产生的现金流量净额为-4824.22万元，同比减少181.75%，公司给出的原因为系销售收入下降，上年度末采购商品、接受劳务的资金在本期支付所致。而现金持续吃紧，容易令公司的“造血能力”承压。

　　上市即巅峰，股价下跌逾七成

　　2021年7月15日，倍轻松在上交所科创板上市，公开发行新股1541万股，占发行后总股本的比例为25.00%，发行价格为27.40元/股。倍轻松上市首日盘中创下高点185.58元/股，市值破百亿，成为便携按摩器第一股，一时风光无二。无奈“上市即巅峰”的魔咒再现，此后该股股价一路震荡下行，截至12月22日收盘报收51.41元，较历史高点跌去逾七成。

　　据东海证券指出，家电渠道经营有望回归正轨。随着防疫措施逐步优化、部分区域家电补贴推动，线下家电门店客流有望渐进恢复，前期因安装受阻而暂时延缓的需求有望陆续释放。受益于出行恢复，倍轻松交通枢纽直营门店较多，将对线下经营形成有利支持。