拓普集团(601689)：转向系统多产品线发力 未来增长可期

事件：截止2022 年底，公司转向系统新增16 个正式项目定点，其中管柱助力式电动助力转向系统（CD-EPS）新增7 个，已于2022 年Q4 量产；电动四向调节转向管柱（EASC）新增7 个，预计于2023 年Q3 量产；双小齿轮助力式电动助力转向系统（DP-EPS）新增2 个，预计于2023 年Q4 量产
调节转向管柱（EASC）产品发布，迎合智能化趋势公司依托丰富的机电一体化零件开发经验，正式建立了电动调节转向管柱系统（含电控系统）及关键零部件的设计研发、试验检测、生产制造及供货能力。目前电动调节转向管柱主要应用于高端车型中，随着新能源汽车的不断发展及智能座舱配置的需求增长，中端车型也将越来越多的配置电动调节转向管柱。随着自动驾驶技术的普及，电动调节转向管柱还可以实现方向盘的折叠收缩功能，并配合线控转向技术，支持L3 及以上的车辆自动驾驶需求，迎合智能化趋势。
公司EASC 产品优势明显，提供完整线控转向方案：
公司电动调节转向管柱具备以下特点：1）具备迎宾及方向盘位置记忆功能；2）分段式管柱设计；3）扭矩传递轴系为空心式结构；4）可调节式的碰撞安全溃缩结构；5）控制器软硬件均为自主研发，可以快速响应用户的个性化功能需求。公司线控转向用电动调节转向管柱除了完成基本的电动四向调节功能外，还集成了额定力矩为2Nm 的冗余式双绕组永磁同步电机、16.5:1 的蜗轮蜗杆减速机构以及冗余式控制器，可以提供最大28Nm 的手感模拟力矩输出，并可搭载拓普自主开发的齿条助力式冗余电动助力转向系统，为客户提供完整的线控转向系统解决方案。
投资建议：我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为17.80、24.29、31.94亿元，对应 EPS 分别为1.6、2.2、2.9 元，对应PE 分别为37.0、27.1、20.6倍，维持“买入”评级。
风险提示：新产品销售不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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