振华新材(688707):业绩符合预期 钠电放量在即

2023-01-09 16:30:09 和讯  国泰君安庞钧文/石岩/牟俊宇
  本报告导读:
  公司2022年产销量同比实现大幅增长,原料端布局得当、产能释放叠加规模效应带动盈利显著提升。2023 年公司钠电正极材料有望规模化导入贡献公司业绩增长。
  投资要点:
  维持增持评级2 年产销两旺业绩显著提升,上修公司2022年 EPS 为 2.80(+0.11)元,考虑行业产能扩张的可能影响,下修2023-2024 年为EPS 3.28(-0.12)元、4.10(-0.19)元,参考行业可比估值给予2023 年19X PE,下修目标价为62.32(-50.66)元。
  业绩符合预期。公司公告,预计 2022 年归母净利润12.2-13 亿元,同比增长195.7%到 215.1%;扣非归母净利润12.0-12.8 亿元,同比增加 197.8%到 217.6%。其中,按照预告中值计算,Q4 实现归母净利润2.54 亿元,同比增长67.1%,环比下滑25.3%;扣非归母净利润2.49 亿元,同比增长67.1%,环比下滑25.7%。
  正极材料出货量大幅提升。参考鑫椤数据,我们预计2022 年公司出货量有望达到4.8-4.9 万吨,同比增长约40%,据此估算全年单吨盈利2.5-2.6 万元。2022 年原料端碳酸锂价格上涨为正极企业带来可观库存收益,产能端公司义龙二期 2 万吨产线正式投产叠加规模效应带动生产制造降本增效。公司产品充分受益于单晶化趋势,高镍、中高镍低钴产品已大批量出货,超高镍 9 系三元材料已实现吨级销售。
  钠电正极材料放量在即。公司钠电正极产品行业领先,目前公司钠电正极材料已升级为第二代产品,相较于第一代产品在克容量、首次充放电效率、游离碱含量、循环次数上均有提升,与下游孚能科技等客户合作推进顺利,有望显著受益于2023 年钠离子电池规模化开启。
  风险提示:新能源车销量不及预期,新产能投产不及预期
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(责任编辑:王丹 )

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