长安汽车(000625)：自主品牌同环比大增 新能源进入强产品周期

事件：
公司发布2022 年12 月产销快报：12 月汽车销量为25.6 万辆，同比+43.7%，1-12 月累计销量为234.6 万辆，累计同比+2.0%；其中自主品牌新能源12 月销量4.5 万辆，同比+202.2%；1-12月累计销量27.1 万辆，同比+150.1%。
投资要点：
12 月自主品牌产销同环比大幅提升，疫情放开、新车型上市供需两端释放利好信号。12 月，公司自主品牌（重庆+河北+合肥）产量16.8 万辆，同环比+67.9%/+49.1%，销量16.5 万辆，同环比+102.1%/+50.7%。疫情影响迅速下降，公司全面恢复双班保交付，全年产销实现正增长。全年累计销量234.6 万辆，同比+2.0%，CS 系列/UNI 系列/欧尚品牌年度销量分别突破49/20/22万辆。同时欧尚X5 Plus 于12 月9 日上市，全新长安逸达于广州车展亮相，有望23Q1 上市，新车型有望贡献新增量。
新能源跑赢行业，同比增长突破2 倍，2023 年进入强产品周期有望持续贡献新增量。12 月公司自主品牌新能源销量4.5 万辆，同比+202.2%（乘联会预估数据，12 月厂商批发销量同比+45%）。
公司电动化转型加快，2023 年将推出UNI、CS 等系列6 款车型搭载蓝鲸iDD 混动系统，同时拓展多渠道产品营销网络。12月公司公告审议通过收购长新、承为基金持有的长安新能源（深蓝）股权，完成后深蓝纳入公司合并报表范围。深蓝首款SUV车型S7 将于2023 年上市，未来五年将推出6-7 款全新产品，实现从紧凑型到大型市场全覆盖。同时公司自研半固态电池进入工程化研发阶段，预计2025 年搭载整车应用。
合资品牌承压，长福长马销量环比提升。12 月，长安福特销量1.9 万辆，同环比-48.3%/+1.2%，全年累计销量25.1 万辆，全年累计同比-17.6% ； 长安马自达销量0.7 万辆， 同环比-8.1%/+11.4%，累计销量10.4 万辆，累计同比-21.4%。长马预计23H2 推出首款PHEV 车型CX-90，同时也将推出CX-50 的HEV 车型，2024 年起将持续搭载纯电、增程、长续航PHEV 车型，推动电动化转型有望为销量承压局面带来转机。
盈利预测和投资评级：维持公司“推荐”评级。预计公司2022-2024 年营业收入分别为1209/1445/1581 亿元，同比增速分别为+15%/+20%/+9%；归母净利润分别为80/90/102 亿元，对应EPS 分别为0.81/0.90/1.03 元。
风险提示：补贴退坡；芯片短缺；产能建设不及预期；原材料价格上涨；新车型上市节奏不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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