用友正被时代抛弃？股价下跌、业绩亏损，大佬葛卫东悄然离场

北用友，南金蝶。企业云服务与软件提供商用友网络(600588)（600588.SH），近期正进行全面组织架构调整。

用友网络2023年将设立23个行业，在原有的大型企业客户业务组织基础上，组建离散制造、消费品、流程制造、装备制造、军工、能源、交通运输等23个行业客户与解决方案事业部。加之此前已经建立的金融、汽车、烟草行业子公司，用友对大型企业客户的数智化解决方案与服务，将由“以地区为主，地区+行业”组织模式升级至“以行业为主，行业+地区”的运行模式。

时代周报记者从接近用友网络的人士处了解到，用友此次组织架构调整由创始人、董事长王文京亲自推动，之前已筹划准备一年多，意在对标SAP、华为等知名公司的业务组织。

图片来源：用友网络官方网站

市场变幻，业务模式与产品形态发生变化，用友网络调整本无可厚非。早在2017年，用友就在年报中披露，这一年是全面推进实施“用友3.0”战略的一年。用友网络围绕聚合用友云、软件效益化及互联网金融三大经营策略，推进各项工作。它还对外披露，用友云服务客户达到393万家。

云转型之下，用友面临的竞争压力不小。老对手金蝶一直深耕中小企业，近年同样开始向大型企业拓展，并已与阿里、亚马逊和腾讯等达成合作，共拓市场。专注大型企业市场的用友，则渐将部分业务转向中小型企业。双方竞争进一步加剧。

业内人士向时代周报记者分析指出，用友一次性设立23个行业，而每个行业的需求、痛点不尽相同，王文京借由此次调整能否收到预期成效仍未可知。有市场消息指出，用友网络各地分公司正加大力度从友商挖人，同类岗位甚至开出2倍到3倍的薪酬。

用友网络的研发实力被投资者质疑，增收不增利的业绩报表更让市场资金“用脚投票”，就连曾经坚定的股市大鳄葛卫东在减仓。就上述相关问题，时代周报记者联系用友网络并提交采访提纲，但截至发稿前未获回复。

增收不增利

用友网络专注企业软件与企业服务市场三十余年。近年，用友在企业云服务市场领先的基础上，新的战略发展阶段（3.0-II）的战略方向是构建和运营全球领先的企业云服务平台，实现千万客户、十万伙伴、亿级社员（社群个人）的战略目标。

目标定得高，交出来的成绩单却不理想。

财报数据显示，用友网络2022前三季度实现营收55.95亿元，同比增长13.43%；归属于上市公司股东的净利润为-5.40亿元，同比下降525.00%；扣非归母净利润为-5.40亿元，同比下降约204.20%。

这是用友2017年来首次陷入亏损，而业绩由好向差的苗头2020年就已浮现。

时代周报记者梳理发现，2019年至2021年，用友网络营收增长就几乎处于停滞状态，分别为85.10亿元、85.28亿元和89.32亿元。同期，它的盈利能力也开始出现下滑，归母净利润分别是11.83亿元、9.85亿元和7.08亿元。用友陷入增收不增利的境地。

用友网络的研发实力也被投资者质疑。

用友网络与与金蝶国际（00268.HK）齐名，研发费用占比长期不超过20%。财报显示，2017年至2021年，用友网络研发费用占营业收入比例分别为17.49%、18.05%、19.16%、17.19%、19.07%。国海证券(000750)研报数据显示，2017年至2021年，金蝶国际研发费用占营业收入比例分别为15%、14%、18%、29%、28%。据前瞻产业研究院数据，截至2022年7月，用友网络共有888件专利，而金蝶国际同期则有1403件专利。

对比在研发上的小幅投入，重视销售的用友网络却没有得到相应回报。

2017年至2021年，用友网络销售费用占营业收入比例分别为22.34%、21.40%、19.20%、18.06%和22.70%；销售净利率分别为8.83%、10.52%、15.53%、12.29%和7.64%，下滑趋势明显。在几乎同等比例的销售投入下，用友网络销售净利率在下降，增收不增利在所难免。

此外，用友网络近期宣布的组织架构调整似乎也意在着重销售。

用友网络官网微信题为《用友升级大型企业业务组织，深化行业，为客户创造更大价值》的文章显示，用友网络对大型企业客户的数智化解决方案与服务由原来的以地区为主、“地区+行业”的组织模式升级为以行业为主、“行业+地区”的运行模式。

这套组织架构的调整并没有看见关于研发方面的规划，换言之，组织架构调整只停留在面向大客户的销售业务。有投资者担忧，用友网络一旦失败，那意味着此前的销售优势被摧毁后又无法建立新的销售优势。在友商重金投入研发、追赶技术优势之际，用友网络的龙头地位或将一去不复返。

股价下跌，大佬葛卫东离场？

2022年，用友网络陷入亏损局面，股价一落千丈。

在2022年股价大跌前，用友网络在股价相对高点的位置上进行定增。由于2022年前用友网络的业绩表现不错，因此这次定增吸引了不少机构参与，其中不乏高瓴资本、高毅资本等知名基金公司。

2022年1月25日，用友网络披露定增公告，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。此外，私募大佬葛卫东亦现身定增名单，投入资金约2亿元。

曾经，葛卫东是用友网络的坚定持有者。自2017年三季度建仓后，他伴随用友网络股价波动一路加仓。然而，在2022三季报中，葛卫东却悄然离场。

时代周报记者注意到，在过去业绩表现不算太好的2020年和2021年中，葛卫东虽有正常减持，但并未选择抛售。2022年开始，葛卫东突然加大减持力度，每次减持都在千万股级别。由于大幅度的减持抛售，葛卫东从前十大流通股东名单中消失，甚至有投资者认为葛卫东已接近清仓用友网络。

葛卫东离场，或是市场用脚投票的真实写照。为稳定股价，用友网络在2022年3月推出总价不超过10亿元的回购计划，回购价不超过32.4元/股。这一回购计划并未改写用友网络股价下跌的局面。

回购计划效果不佳，用友网络再次推出股东增持计划。2022年7月，控股股东用友科技一致行动人——用友研究所推出增持计划，增持总金额不超过1.5亿元。股东增持行为也未能扭转用友网络股价下跌趋势。

图片来源：图虫创意

据同花顺(300033)iFind数据，在2022年的242个交易日，用友网络从年初的35.88元/股跌至年末的24.17元/股，累计跌幅为32.64%。同期，行业平均跌幅为17.74%。2022年，用友网络市值从年初的1179.79亿元下跌至年末的829.91亿元，市值缩水349.88亿元。截至2022年三季报，用友网络的股东总户数为13.28万户，较2022年中减少1.5万户。

1月18日，用友网络报收24.40元/股，涨3.17%，市值837.8亿元。