华峰化学(002064)：氨纶+己二酸双龙头 逆周期扩张再启航

氨纶:公司现有产能22.5万吨,实际产量可达26万吨,规划扩能30万吨,一期5万吨预计2023年投产。2022年氨纶遭受供给与需求端的双重冲击,价格价差持续下行,并于Q3触底,四季度以来整体价格价差回暖。随着疫情防控政策的优化,2023年有望迎来复苏。行业未来扩产主要集中在晓星(规划36万吨)和华峰(规划30万吨)两家龙头上,集中度持续提升。此外,氨纶行业成本曲线陡峭,公司重庆基地在原材料采购、能源、人工、设备等方面具备显著优势,盈利领先同行,随着重庆基地产能扩张,盈利能力有望进一步提升。
己二酸:公司现有产能约100万吨,规划扩能40万吨,预计2023年逐步投产。随着国内己二腈生产技术的突破,尼龙66产能也将迎来爆发性增长,进一步拉动己二酸需求。同时PBAT的大规模投产也将带来己二酸需求的爆发。
华峰集团:在已有项目上,华峰集团持续扩大产业布局,优质资产丰富,包括己二腈-尼龙66产业链以及生物基材料等,华峰化学为集团下重要的化工及新材料平台。
盈利预测与估值:预计公司2022-2024年归母净利润为27.79、38.74、44.92亿元,EPS分别为0.56、0.78、0.91元,PE分别为13.5X、9.7X和8.4X,维持“买入”评级。
风险提示
原油价格持续上涨:原油价格与国际政治经济形势高度关联且具波动较大,如果原油价格进一步上涨,进一步增加公司成本压力,进而影响公司盈利能力。
行业竞争加剧:国内氨纶、己二酸企业众多,各企业均有不同规模的扩产计划,进而加剧行业竞争,影响盈利空间。
宏观经济环境变化:宏观经济环境变化对氨纶行业有一定的影响,随着经济全球化、一体化的加速,如果未来全球经济发生较大波动,我国的经济增速持续放缓,下游对氨纶、己二酸需求下降,则有可能对公司的经营业绩产生不利影响。
投产不达预期:公司氨纶、己二酸均有较大规模的扩产规划,若投产进度不及预期,可能会对公司产品产销量产生影响,进而影响盈利。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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