国联证券(601456)：拟收购中融基金 外延式并购助力公司跨越式发展

事件：2023 年2 月7 日，国联证券发布公告，拟收购中融基金。
核心观点：
国联证券发布收购公告，拟通过摘牌方式收购中融信托所持有中融基金51%股权（挂牌底价为15.04 亿元），在此前提下，拟通过协议受让方式收购上海融晟所持有中融基金49%股权，受让价格不高于14.45 亿元。按此方案计算，预计此次国联证券收购中融基金所花费金额在30 亿元左右。
中融基金是一家产品布局全面、风控体系完善的综合性资产管理公司，旗下拥有权益、固收、数量、策略四大业务条线，2021年，中融基金实现营业收入4.71 亿元，扣非后的净利润7466.01万元，2022 年前三季度，实现营业收入3.36 亿元，扣非后的净利润907.31 万元。截至2023 年2 月7 日，据Wind 统计，中融基金资产管理规模1107.52 亿元，排名46/195；非货币资产规模800.33 亿元，排名44/195；管理基金数81 只，排名40/195；旗下基金经理26 人，排名40/180。
本次收购将有助于国联证券快速获取成熟的公募基金牌照，拓宽公募基金领域版图，发挥现有资源优势，促进业务整合提升和泛财富管理转型，从而进一步丰富客户服务手段，完善综合金融服务体系。根据中融基金2021 年全年营业情况分析，中融基金2021 年营业收入占国联证券的比例为16%，扣非后净利润占国联证券的比例为8%，若后续中融基金收购顺利，有望为国联证券的业务带来可观的增长。
投资建议：本次收购将有助于国联证券快速获取公募基金牌照，补齐业务短板，深化泛财富管理转型，抢抓公募基金行业发展红利，提升整体经营效益。收购中融基金同时也体现了国联证券外延并购、内涵发展并重的发展思路，国联证券管理层具备丰富的资本市场运作经验，未来将助力国联证券的快速扩张。
基于此，在未考虑中融基金并表的情况下，我们预测公司2022-24 年归母净利润分别为8.08/12.38/14.18 亿元，对应增速分别为-9%/53%/15%，22-24 年PE 分别为41 倍/32 倍/28 倍，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济持续下行，行业景气度受影响；重大行业政策转向；收购计划推行不顺利。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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