食品饮料行业餐饮供应链创造美好生活系列二(团餐行业篇)：万亿团餐市场 整合序幕拉开

　　生意本质：餐饮外包服务，需求稳健薄利多销。团餐是对特定场景下餐饮需求的B2B外包服务，其下游需求端重服务而非盈利。团餐行业相比社会餐饮，需求稳健但盈利较薄，市场透明度较低，对供应链以及企业资质要求也更高。
　　格局演变：长期分散，但集中度有提升趋势。1）跨区域存壁垒，包括资源，文化，口味上，需要有足够强的规模优势、供应链优势、管理优势，当前难度仍较大；2）地方小企业有资源，能盈利，盘踞地方但不向外扩张；3）头部企业提升份额，可以通过产业融合模式与当地政府合作，建中央厨房带动当地经济；或通过资本并购。
　　未来发展：阳光化采购推动，K12团餐需求高增。政府阳光采购政策的不断深化推进，将推动团餐行业的进一步规范化，同时随着K12团餐（学生餐）需求的释放，团餐企业将有更多机会，扩展业务范围和规模。学生餐属于蓝海市场，量价可齐升，提高企业规模及盈利，主要系1）增量空间大，目前仍有很多学校标准化程度不高，有提升服务的需求；2）公立中学产品不断升级，价格只涨不降，成本压力可转移。
　　团餐企业发展潜力：1）建立中央厨房，提高标准化与效率，增强辐射面积；2）向上整合供应链，带动规模效应，可提高净利率2-3个点；3）推进数字化管理，可提高管理效率及供应链质量，降低成本提升净利率。
　　投资建议：天味合作团餐渠道，千味味知香抓住团餐机遇。1）天味食品随着与团餐企业合作深化，23年有望贡献7000万收入，26年有望实现3-4亿收入，加速规模成长。2）千味央厨布局团餐渠道多年，受益团餐渠道速冻面点半成品化趋势，收入贡献可期。3）味知香B端以酒店渠道为主，23年专设团队加大团餐客户开发，潜在空间大。
　　风险提示：疫情反复需求不及预期、成本持续上涨、行业竞争加剧、食品安全事件及行业政策变化
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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