业绩“熄火”、股价却“狂飙” 金种子酒的亏损难题靠换帅能解决吗？

　　文｜和讯财经 张星钰

　　随着董事长离任，金种子酒(600199)或将正式进入“华润时代”。

　　目前，新任董事长的身份仍有待揭晓。但显然，为更多数人关心的是：新帅又能否将金种子酒带入“盈利时代”？

　　主帅离任

　　根据金种子酒近日发布的公告，董事长贾光明因工作调整原因，不再担任公司第七届董事会董事、董事长及董事会专业委员会的相应职务，亦不再担任公司其他任何职务。

　　金种子酒还称，公司董事会将按照法定程序，尽快完成董事补选和新任董事长选举等相关后续工作。

　　回顾来路，贾光明是在公司业绩连年下滑的背景下接管了金种子酒。此前，贾光明长期在政府部门工作，从履历看，他也可以说是白酒“门外汉”。

图源：上市公司公告

　　2019年，贾光明空降金种子集团，并在2020年2月出任上市公司董事长。金种子集团是金种子酒的第一大股东，截至2022年三季度，持有后者27.1%股份。

　　来到金种子酒后，贾光明很快启动了高端化战略，成立了金种子馥合香营销有限公司，专营金种子馥合香次高端白酒、醉三秋1507高端文化白酒，并对柔和大师、柔和种子酒等产品进行换新升级。此外，金种子酒员工也完成了全员身份置换，并完善了绩效考核和员工薪酬激励机制。

　　此次贾光明的离职时点颇也使人意外。毕竟在2022年11月，贾光明被选举为金种子酒第七届董事会董事长，任期3年。也就是他的第二个任期才开始3个月。

　　以及，在该则离任消息官宣前几天，贾光明还曾在金种子酒活动中公开露面。满打满算，贾光明在金种子酒待了3个年头。

　　但这3年来，贾光明推行的高端化战略，难言效果几何。

　　业绩颓势

　　金种子酒于1998年登陆上交所，现有“金种子”“醉三秋”两个中国驰名商标，“颍州”一个“中华老字号”。公司主营酒、药品两块业务。

　　明面上看，金种子酒业绩颓势继续。1月底，金种子酒发布2022年业绩预告显示，公司2022年预亏1.75亿元至1.95亿元，较2021年的1.66亿元亏损有所扩大。

　　对于预亏原因，金种子酒反思称：“2022年，公司启动了组织、品牌、产品等业务的重塑工作，市场处于适应调整期。”

　　A股20家白酒上市公司中，当前，已有贵州茅台(600519)、山西汾酒(600809)等8家公布2022年业绩快报。其中，海南椰岛、金种子酒、顺鑫农业(000860)持续亏损。

　　坦诚地说，长期以来，金种子酒在白酒行业中一直都是“吊车尾”般的存在。

　　单以近几年为例，2019年金种子酒归属净利润亏损2.05亿元，为20家A股白酒上市公司倒数第一；2020年实现净利润0.69亿元，排位稍上升至倒数第四，但这难得的扭亏，更主要是因为该年公司的一块土地被收储获得政府补偿收益2.05亿元；2021年，公司重回亏损，1.66亿元的亏损额使其也重回行业倒数第一；再到2022年前三季度，公司再亏损1.36亿元，仍然垫底。

　　产品、市场“压力大”

　　“一方水土酿一方酒”，安徽省作为中国白酒的重要产销地，也孕育出了徽酒“四朵金花”：古井贡酒(000596)、口子窖(603589)、迎驾贡酒(603198)、金种子酒。

　　作为“四朵金花”之一，金种子酒其实也有过高光时刻。这要追溯回10多年前，2012年金种子酒实现营业收入22.94亿元、归属净利润5.61亿元，与其他3家徽酒旗鼓相当。只可惜，之后的差距越拉越大。

　　以2021年为例，多者如古井贡酒，该年已实现营收132.7亿元、归属净利润近22.98亿元。而金种子酒，不仅处于亏损泥泞，营收也仅是其零头，为12.11亿元。

　　2020年底，安徽省统计局专文指出，金种子酒主要生产中低端产品，升级产品不多，由此导致营业收入降势扩大。事实上，产品、市场的隐忧贯穿金种子酒至今。

　　尽管金种子酒紧跟脚步，推出次高端白酒，但从产品结构上看，公司很长一段时间仍以普通白酒为主。数据显示，2020年，公司中高档酒实现营收2.59亿元；2021年，中高档酒实现营收3.43亿元；2022年前三季度，中高端白酒实现营收2.78亿元。此外，自金种子酒切入医药赛道后，该块业务每年约能带来近4成营收。

　　从销售区域来看，金种子酒亦未走出安徽。2021年，公司省外市场实现营业收入0.89亿元，营收占比7.39%。金种子省内优势也并不明朗，2021年，古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒、金种子酒在安徽省内的市占率分别为27%、14%、11%、2%。

　　金种子酒曾坦言：“白酒行业竞争持续加剧，行业利润进一步向头部企业集中，进一步向中高端和高端白酒品牌集中。公司作为区域性白酒品牌，市场压力一直很大。”

　　股价“狂飙”

　　一个值得称奇的现象是：尽管归属净利润常年“吊车尾”，但金种子酒的翻倍股价却让同行们羡慕不已。

　　2022年2月8日，金种子酒股价跌至年内低点，为12.83元/股。一年后，截至2023年2月8日，金种子酒报收26.87元/股。东方财富(300059)Choice显示，金种子酒这一年来的股价涨幅达到了惊人的105%，遥遥领先于其他A股白酒上市公司，市值更是提升近百亿元。

　　截至2月27日，金种子酒报收29.06元/股，总市值191.16亿元。

图源：东方财富Choice

　　金种子酒股价的“狂飙”与华润入主有着直接关系。2022年2月16日，金种子酒发布公告称，控股股东金种子集团的唯一股东阜阳投发，将其持有的金种子集团49%股权，转让给华润战投。此后金种子酒股价闻风而动，连续5个交易日收获涨停。

　　华润入局之后，华润啤酒旗下多名“大将”相继入驻金种子酒核心管理层，包括现任董事兼总经理何秀侠、副总经理何武勇、董事侯孝海、董事魏强等，均在华润啤酒有着约20年的工作经验。

　　市场也不乏猜测，随着贾光明离任，金种子酒下一任“掌门人”人选有极大概率花落华润。

　　华鑫证券便指出，华润入主以来，向金种子引入多位经验丰富高管，协助公司完成品牌重塑、组织重塑、渠道改造及市场拓展等工作，当前调整工作已接近尾声，预计新董事长上任后将带领金种子重新出发，走向复兴之路 。

　　但也有市场人士告诉和讯财经，认为华润对于金种子酒的赋能有限，可以看到，华润入股首年，金种子酒业绩依然没有好转。若想扭亏，还是得靠自身发力。

　　金种子酒未来发展走向如何，和讯财经将持续关注。