城建发展(600266)：销售大增 集团支持解决同业竞争

　　销售同比大增，维持“买入”评级
　　公司1-2 月销售金额实现高速增长，主要得益于北京存量项目续销。公司在北京拥有充裕货值，22 年销冠天坛府有望加推，在手项目和拿地资金充裕，叠加北京市场复苏，有望推动公司23 年销售金额持续增长。此外，公司通过收购兴瑞公司将望坛棚改的全部开发收益收入囊中，凸显集团支持。我们维持22-24EPS 分别为-0.42/0.43/0.56 元的盈利预测，可比公司平均2023PE 为12.4 倍，考虑到公司销售和业绩的积极改善以及潜在整合空间，我们认为合理2023PE 为15 倍，目标价6.45 元，维持“买入”评级。
　　1-2 月销售金额快速恢复，核心项目有望加推
　　根据中指院的数据，公司1-2 月实现销售金额63 亿元，同比+138%，销售金额排名从22 全年的69 名进一步提升至42 名，我们认为主要得益于公司存量项目（如国誉燕园、龙樾天元、京能樾园等）续销带来的增长。值得关注的是，22 年北京销冠项目天坛府有望在后续逐步加推，我们综合北京住建委的预售证信息估算，可售货值预计超过80 亿元，此外公司22 年9 月、11 月在北京获取的2 宗地块尚未入市，这些都有望为公司23 年的销售增长打下基础。
　　北京房地产市场初现复苏态势，“一区一策”下迎接改善机遇根据Wind 的数据，23 年初至2 月24 日北京新房成交面积同比+5%，优于60 城新房（-14%），二手房成交面积同比+11%，春节后日度成交持续上行。
　　另据统计局数据，1 月北京二手房价环比+0.9%，结合量价来看已初现复苏态势。此外，23 年2 月北京市政府在《2023 年市政府工作报告重点任务清单》中提到要完善‘一区一策’调控措施，意味着北京各区房地产政策有望迎来优化机遇，这对于深耕北京的公司而言或将带来机遇。
　　收购兴瑞公司获取望坛棚改全部开发收益，凸显集团全力支持根据公司公告，23 年1 月14 日公司以自有资金收购控股股东北京城建集团持有的兴瑞公司100%股权，对价1.59 亿元。公司此前与兴瑞公司合作开发望坛棚改项目，孵化出天坛府等可售商品房。本次收购后，公司将享有望坛棚改项目全部开发收益，同时理顺管理关系，解决同业竞争问题，体现了集团对于公司做大做强的大力支持。我们认为随着天坛府等项目逐步进入结算期，其有望对公司23-24 年业绩产生积极影响。
　　风险提示：疫情发展不确定性，区域市场风险，棚改和一级开发项目进展不及预期的风险，股权投资导致业绩波动的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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