华统股份(002840)2月销售简报点评:出栏同比及环比高增 量价优势逐月验证

2023-03-20 08:10:09 和讯  国信证券鲁家瑞
  事项:
  公司公告:2023 年2 月份,公司生猪销售数量18.4519 万头(其中仔猪销售5.1738 万头),环比变动+14.09%,同比变动214.86%;公司生猪销售收入27,360.27 万元,环比变动2.60%,同比变动180.87%;商品猪销售均价14.8 元/公斤,比2023 年1 月份下降4.88%。
  国信农业观点:1)我们认为公司2 月份的生猪出栏同比及环比高增长再次证明了公司的养殖能力,2023全年月度出栏均有望维持快速增长的势头,预计公司2023-2024 年出栏约250-300 万头、400-500 万头,有望继续保持高速增长。当前公司养殖资产2023 年对应的头均市值接近3000 元/头,成长性及估值修复空间足够。2)近期猪价维持在行业成本线之下,考虑到近期二次育肥数量增多、非瘟病毒较为活跃、以及季节性消费淡季的共同影响,我们认为短期猪价有望延续下探趋势,或将进一步加速尾端产能去化,前期板块估值调整后,安全边际足够,继续看好养殖板块布局;从标的方面,华统凭借区域、后发和资金三大优势,有望成为这一轮的周期成长股之一。3)华统股份有望成为这轮猪周期出栏增速最快、超额收益明显的周期成长股。我们认为公司养殖资产应享有更高估值,出栏方面,公司在手资金充裕,后续出栏高增长的确定性较强;超额收益方面,由于浙江养殖资产具备稀缺性(浙江猪价高&散户少带来非洲猪瘟防控压力小)以及自繁自养模式下更能实现成本可控,华统股份单头生猪销售具备明显的超额收入,公司未来有望凭借地域高猪价优势,实现更高头均盈利,现金持续能力或将优于同行。4)风险提示:行业发生不可控生猪疫情死亡事件,粮食原材料价格不可控上涨带来的成本压力,生猪价格大幅波动带来的盈利波动。5)投资建议:公司有望成为新一轮周期成长股。公司产能逐月兑现,成本有望持续改善,成长性及估值修复空间足够,而且浙江养猪产能具备稀缺性,属于农业养殖的核心资产,继续重点推荐。预计22-24年归母净利为1.13/12.69/11.20 亿元,EPS 分别为0.19/2.09/1.85 元,对应当前股价PE 为93.7/8.4/9.5X,维持“买入”评级
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(责任编辑:王丹 )

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