深度金选｜“锂盐10万元一吨的明天”或将到来？2023年的赣锋锂业何去何从？

　　【长话短说】

　　赣锋锂业(002460)2022年营业收入418.23亿元，同比增长274.68%；净利润204.78亿元，同比增长291.67%，主要原因为锂盐需求强劲增长！

　　近两年碳酸锂供不应求价格大幅攀升，赣锋锂业实现“质”的飞跃，成长性走向巅峰！

　　不过，2023年人们最担心的事情发生了，锂价出现了明显“拐点”，这对赣锋锂业可谓是“致命一击”！其84.03%营业收入来源于锂系列产品。

　　锂价下行，赣锋锂业何去何从？其实，赣锋锂业正在积极布局全产业链，包括：投资整车、电池制造、锂电池回收，未来仍可有所期待……

　　【详细全文】

　　近期，赣锋锂业发布了业绩快报，2022年营业收入为418.23亿元，同比增长274.68%；归母净利润204.78亿元，同比增长291.67%；基本每股收益10.17元。

　　图：赣锋锂业2022年业绩快报

　　赣锋锂业表示，主要受益于全球新能源产业快速发展，下游客户对锂盐的需求强劲增长，2022年公司锂盐产品的销售价格较2021年同期有较大幅度上涨；公司锂电池板块产能迅速释放，销量明显提升。

　　近两年，以碳酸锂为代表的锂盐产品呈现供不应求态势，价格大幅攀升。有数据显示，国内电池级碳酸锂价格从2021年底的27万元/吨左右持续涨到2022年11月的最高61万元/吨左右，全年均价近50万元/吨，较2021年均价上涨了4倍左右，锂精矿价格也同样从2021年年底的2500美元/吨一路飙升至2022年年末的5600美元/吨。

　　随着锂盐价格暴涨的还有锂盐企业的业绩，赣锋锂业2019年到2021年营业收入分别为53.42亿元、55.24亿元、111.62亿元，净利润分别为3.58亿元、10.25亿元、52.28亿元，可以看出，简直是实现了“质”的飞跃，赣锋锂业的和讯SGI指数也走向了巅峰。

　　不过，2023年人们最担心的事情发生了，锂价出现了明显“拐点”。3月16日，据上海钢联(300226)发布数据显示，电池级碳酸锂跌7000元/吨，均价报33.3万元/吨，距离去年最高时已跌去一半。此前一度被捧为“香饽饽”的锂渣也变得无人问津，据称因碳酸锂跌价，已有锂渣提锂厂家“破产”。

　　目前看，锂价前景并不明朗。一方面有机构认为，锂价仍有望回升。中信证券(600030)认为，海外主要锂厂商对2023年锂价维持乐观指引，海外锂产品价格对国内出现明显溢价，或对国内锂价形成支撑。全球主要锂产地供应增长不及预期，上游供应扰动加速产业链去库，需求回暖有望带动锂价止跌。

　　另一方面，也有机构看“空”。中金公司认为，2023年开始全球锂供需格局将迎来反转，整体供需紧缺的缓解决定锂价下行的方向，预计2023-2025年全球锂供需平衡分别为+10%、+23%和+27%。在此背景下，锂价下行斜率将取决于需求增速与供给扰动的综合影响，或将呈现震荡下行的走势。

　　如锂价正式走向下坡路，对赣锋锂业将是“致命一击”，毕竟赣锋锂业主要营收依靠锂。2021年、2022年上半年，随着锂盐市场行情上行，赣锋锂业的锂系列产品占营业收入比重持续增长分别为74.57%、84.03%，毛利率也有高增，分别为47.76%、84.03%。由此看来，赣锋锂业的优秀业绩主要依靠于锂产品，所以在锂盐价格下行的背景下，2023年赣锋锂业的成长性、盈利能力等或将逐渐减弱。

　　此前，赣锋锂业董事长李良彬也曾表示，“锂盐有60万元一吨的昨天，就可能有10万元一吨的明天。”在“10万元一吨的明天”到来之前，赣锋锂业在做什么努力吗？有的。

　　赣锋锂业持续向下游动力电池、整车布局。去年广汽埃安A轮融资和岚图汽车A轮融资均有赣锋锂业的身影。另外，赣锋锂电正计划分拆旗下锂电池业务进行独立上市。

　　赣锋锂业2022年半年报显示，赣锋锂电目前有五个正在筹划及建设中的锂电池项目，其中三个位于江西新余，另外两个分别位于广东惠州和重庆两江新区。安信证券报告显示，赣锋锂电已建成7GWh产能，其中2021年投产的3GWh产线可以满产，新建成的4Gwh产线还在调试；预计规划的2GWh第一代固态电池产能将逐步释放。

　　固态电池较传统锂电池有明显优势，有高安全性、高能量密度、适合快充技术等特点。去年赣锋锂业与东风公司合作开发的首批50辆东风—赣锋高比能固态电池车已经完成交付。赣锋锂业在互动平台表示，公司第一代固态电池在东风E70上实测续航超过400公里。去年7月底，赣锋新型锂电池科技产业园及先进电池研究院项目在重庆两江新区正式开工，拟建成后将形成10GWh的固态电池产能。

　　据国海证券(000750)研报预计，2021—2030年全球固态电池出货量将高速增长，至2030年或将突破250GWh，市场空间有望达到1500亿元以上。目前包括赣锋锂业在内，已有多家公司正在布局，虽然目前全固态电池在技术上仍有较多问题亟待攻克，且商业化之路还很遥远，不过仍是未来发展方向。

　　近期，赣锋锂业董事长李良彬也曾建议从国家政策引导，鼓励企业投入固态电池研发，培育相应人才。一是建议将固态电池纳入重点研发领域，推出更多重点研发计划、重点科技项目、产学研合作项目等，汇集更大力量，在固态电池研发领域抢占领先身位。二是建议设立相应细分学科，发挥高校科研力量，培养更多专业人才，打好固态电池研发这场持久战、攻坚战。

　　除此之外，赣锋锂业还身处废旧电池回收利用赛道。2016年赣锋锂业还成立江西赣锋循环科技有限公司，切入废旧电池回收利用赛道。去年又设立动力电池回收公司新余赣锋新材料有限公司，经营范围包括电子专用材料制造，新能源汽车废旧动力蓄电池回收及梯次利用，金属废料和碎屑加工处理，金属材料销售。光大证券(601788)曾表示，锂电回收市场空间及发展前景广阔。多位专业人士也曾表示，随着锂电池退役高峰期到来，产业发展潜力巨大。

　　整体来看，随着锂价下跌，回归理性，赣锋锂业盈利必然承压。但目前看，赣锋锂业已形成了上游资源开采，中游提炼加工，下游电池制造、回收的全产业生态，未来仍可期待。