精测电子(300567)：平板显示检测设备龙头 半导体前道检测核心标的

　　投资要点
　　受益于OLED 扩张和Mini/Micro-LED 新品迭代，公司作为平板显示检测龙头企业，将有望延续业绩增长
　　根据Frost&Sullivan 数据， 2020 年国内OLED 面板出货量约为120 万平方米，预计2020-2025 年出货量年复合增长率为38.43%，市场份额将由1.32%进 一步提升至5.03%。2021 年Mini/Micro-LED 领域新增投资超过750 亿元，随着M-LED新型显示技术产业化的快速推进，叠加生产工艺更为复杂，良率提升难度更高，将带动新型显示器件检测行业的快速发展。公司作为平板显示检测领域的龙头企业，紧跟行业发展趋势，产品覆盖传统及新型显示技术。另外公司技术能力不断提升，产品能力从模组端向要求更高的阵列/成盒端升级，并已取得积极进展。
　　我们认为公司能够持续巩固龙头地位，紧随行业变化，实现业绩持续增长。
　　顺利打入半导体前道检测市场，把握国产替代的时代机遇2020 年全球半导体前道检测市场空间高达76.5 亿美金，但是行业准入门槛极高，国产化率不足5%。公司于2018 年开始进入半导体检测领域市场，目前以上海精测和武汉精鸿两大子公司为载体，已实现前道/后道检测全领域布局，是实现半导体设备国产替代宏大事业的重要参与方。公司已与中芯国际、长江存储等头部客户建立合作关系，业务成长通道已经打开，未来发展可期。
　　锂电设备千亿市场，为公司业绩增长带来全新动能电动汽车和储能业务的蓬勃发展，为锂电池产业链带来了巨大的市场机会。预计到2025 年全球主要动力锂电池厂商的规划产能将达到4335GWh，2025 年全球锂电池设备也将超过2000 亿元。公司于2018 年开始进入锂电池设备市场，聚焦中后段设备，已顺利进入核心锂电客户供应链体系。2022 年上半年公司在锂电设备领域在手订单快速增长，实现销售收入 1.1 亿元，较上年同比增长 494.41%。
　　我们认为，公司的锂电设备业务已进入爆发式增长阶段，成为公司整体业务增长的新动能。
　　盈利预测与估值
　　我们预计公司2022-2024 年营收分别为27.94/33.82/43.02 亿元，同比增长15.98%/21.05%27.19%；预计2022-2024 年归母净利润分别为2.84/3.55/5.06 亿元，同比增速分别为47.57%/25.23%/42.42%。对应 EPS 为1.02/1.28/1.82 元。参考可比公司，预计 2022-2024 年公司PE 分别为 65/52/36 倍。公司业务处在拥有广阔市场、关系国家产业链安全的重要赛道，未来发展前景光明，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示
　　消费电子复苏不及预期、新能源/半导体拓展不及预期、毛利率下滑风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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