博雅生物(300294):血制品业绩增长稳健 产品管线持续丰富

2023-03-27 07:35:03 和讯  国金证券袁维
  业绩简评
  2023 年3 月24 日,公司发布2022 年年报,2022 年实现收入27.59亿元,同比+4%;归母净利润4.32 亿元,同比+25%;实现扣非归母净利润3.92 亿元,同比+34%。2022Q4 实现收入6.76 亿元,同比+6%;归母净利润0.14 亿元,同比-33%;扣非归母净利润0.36 亿元,同比扭亏。
  经营分析
  血制品业务稳定增长,产品毛利率持续增加。2022 年公司血液制品业务实现营业收入13.42 亿元,同比增长8.96%,毛利率为70.53%,同比增加2.76%。产品方面,2022 年公司静注人免疫球蛋白、人血白蛋白、人纤维蛋白原分别实现收入3.85 亿元(+6%)、4.20 亿元(+17%)、4.32 亿元(+4%)。公司Ⅷ因子于2022 年8 月获批,血管性血友病因子(vWF)、静注人免疫球蛋白(IVIG)(10%)均已进入临床试验阶段,未来有望进一步优化公司产品结构。
  浆站拓展全面铺开,持续推动采浆量增长。公司现有14 个单采血浆站,2022 年原料血浆采集量约为439 吨。公司持续深度整合内外部资源,借助华润集团与各省战略合作关系,完成10 余个省份拟设浆站实地调研与选址工作,力争十四五期间,实现浆站总数量、采浆规模翻番的目标。
  发展重心逐步聚焦血液制品,非血制品业务影响有望逐渐淡化。
  公司下属部分子公司天安药业、复大医药与华润医药控股下属华润双鹤、华润医商等存在一定同业竞争情况。华润医药控股承诺将督促公司在定增发行完成后24 个月内(即23 年底前)通过股权转让、资产处置等方式退出Ⅱ型糖尿病化药业务和血制品流通等业务。未来公司战略发展的重心将逐步聚焦于血液制品业务,随公司浆量扩张叠加效率提升,血制品业务远期增长潜力值得期待。
  盈利预测、估值与评级
  我们维持盈利预期,预计公司2023-2025 年分别实现归母净利润5.00(+4%)、5.57(+5%)、6.02 亿元(+6%)。2023-2025 年公司对应EPS 分别为0.99、1.10、1.19 元,对应当前PE 分别为35、32、29 倍。维持“买入”评级。
  风险提示
  采浆拓展不达预期,产能落地不及预期,商誉减值风险,血液制品质量安全性风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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