财报金选|朗姿股份高估了2022年净利润后：医美业务能继续高增长吗？

　　继2022年业绩预告发布后，多家上市公司密集进行了业绩修正，其中又以业绩下调的公司偏多。

　　从女装跨界医美的朗姿股份(002612)便是之一。朗姿股份近日发布2022年业绩修正公告，将2022年预计净利润、预计扣非净利润较此前披露数据双双下调。

　　不得不提及的是，朗姿股份对2022年业绩修正的当天，公司股价同样异动。

　　更长远地，留给市场的疑惑或为：跨界为朗姿股份带来的红利能否可持续？

　　双双遭高估

　　净利润、扣非净利润大滑坡

　　3月20日，朗姿股份发布2022年度业绩预告修正公告，将2022年净利润预计下调为1500万元至2200万元，扣非净利润下调为80万元至120万元。

　　在前次业绩预告中，朗姿股份预计2022年实现净利润2000万元至3000万元，同比下滑84%至89.33%；扣非净利润900万元至1350万元，同比下滑92.67%至95.11%。修正后，朗姿股份预计2022年实现净利润1500万元至2200万元，同比下滑88.26%至92%；扣非净利润80万元至120万元，同比下滑99.54%至99.69%。

　　从业绩修正原因看，财务部门来“背锅”。朗姿股份如此表示，一是财务部门在前次业绩预告测算扣非后净利润时，未考虑2022年同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益对非经常性损益的影响，使得前次业绩预告的扣非后净利润高估；再则是，财务部门在前次业绩预告测算归属于上市公司股东的净利润时，估计不够精确，使得净利润指标高估。

　　朗姿股份同时提醒道：“具体财务数据以公司披露的2022年年度报告为准。”

　　女装起家、先后两次布局

　　医美业务高增长成往事？

　　不管是哪一版本业绩预告，都难掩朗姿股份2022年净利润大幅滑坡的事实。

　　朗姿股份2022年业绩同比下滑是多方面因素共同作用的结果。一是受新冠疫情和防疫政策的影响，短期内公司线下部分门店和营业机构暂时性停业以及客流量减少；二是2021年度新开多家女装店铺和新开业多家医美机构，导致本期销售费用和管理费用同比上升幅度较大；三是医美板块新机构（运营时间在一年及以内）、次新机构（运营时间一年至三年）尚属于培育期，促销引流力度较大等。

　　2006年成立的朗姿股份起步于高端女装，旗下运营有朗姿、悦朗姿、莱茵福莱尔、俪雅等女装品牌；2014年，公司通过收购韩国知名童装上市公司阿卡邦，正式进军婴童市场；再到2016年，公司又通过收购切入医疗美容行业，将医美品牌“米兰柏羽”“晶肤医美”“高一生”等纳入囊中。目前，公司已经形成时尚女装、医疗美容、 绿色婴童三大业务板块。

　　尽管时尚女装当下仍为朗姿股份的第一大营收来源，但在跨界医美之后，2016年至2021年，该部分营收占比逐年下降。与之相对应的是，医美业务逐步成长为了第二增长曲线。

　　2022年中报显示，医美业务营收占比从2016年的6.3%一路上升至34.76%，时尚女装业务则由2016年的超7成几近腰斩至41.27%，绿色婴童业务占比则为22.42%。

　　但医美业务带来的高增长似乎开始刹车。尽管在朗姿股份看来，医美业务新机构、次新机构影响了2022年盈利能力，但事实上，截至2022年上半年，公司旗下共有29家医美机构，仅较2021年底的28家新增1家。单在2021年，公司便新开了9家医美机构。

　　考虑到2022年下半年新冠疫情在全国各地的反复，朗姿股份又能拓新多少？事实上，和讯财经通过朗姿医美官网、大众点评、百度地图等渠道查询后发现，目前，米兰柏羽数量为4家、晶肤医美约为25家、高一生为2家，与2022年中报相比，仅晶肤医美机构数量有所微增。不过，最终数据仍需以朗姿股份2022年报披露为准。

图源：上市公司中报

　　一方面拓新或遇阻力，可供佐证的数据是，截至2022年上半年，次新机构、新设机构均仍未盈利；另一方面，存量表现也不容乐观，2021年至2022上半年，在老机构（运营时间三年以上）营收占比超过6成的情况下，其销售净利率却从13.18%一路下滑至5.02%。

图源：上市公司公告

　　国海证券(000750)、开源证券等多家券商曾指出，随着疫情防控步入新阶段，2023年医美消费复苏确定性较高，对朗姿股份而言，新机构、次新机构成熟亦有望贡献增量，但也仍存在新机构、次新机构爬坡期表现不及预期、拓店不及预期、医疗事故和医疗人员流失等多重风险。

　　而朗姿股份欲发展医美业务的外延式扩张、内涵式增长这两种方式，也在实操过程中招来了质疑。比如2022年，朗姿股份拟以1.58亿元、增值近4倍收购实控人资产昆明韩辰医疗美容医院有限公司75%股权，便有投资者认为涉嫌“利益输送”“资本挪腾术”等。

　　股价也曾搭上医美快车

　　今跌幅近7成

　　巧合的是，朗姿股份发布2022年业绩修正公告的当天，即3月20日，公司股价同样异动，跌幅达8.22%远超同行业，最终报收于24.11元/股。

　　尽管投资者中对于个中关联多有猜测，但更值得注意的是，曾因搭上医美快车而股价一飞冲天的朗姿股份，随着医美业务高增长的势头有所放缓，股价也开始了漫漫深跌之路。

　　追溯过去，朗姿股份的股价长期“躺平”在10元左右，即使先后跨界婴童、医美，起色也不大。直到2021年，在医美浪潮的冲击下，朗姿股份股价一年内暴涨10倍，并于该年6月1日盘中触及历史高点71.23元/股。

　　同年6月4日，朗姿股份实控人申东日之父申炳云抛出清仓减持计划，这则致公司股价连续两个一字跌停。随后，父子俩紧急出手，承诺称拟未来减持后，以不低于5亿元用于支持公司发展。

　　即使如此，股民和股价已经很“受伤”。自2021年6月后，朗姿股份股价一路下跌。截至2023年3月29日收盘，该股报收于23.42元/股，较上述高点已经跌去近7成，总市值刚过百亿元。

图源：网络