徐工机械(000425):大股东发布增持计划 新徐工信心十足

2023-03-30 09:50:07 和讯  广发证券代川/孙柏阳
  核心观点:
  控股股东增持,长期发展信心足。2023 年3 月29 日,公司发布《关于控股股东增持公司股份及后续增持计划的公告》,大股东徐工集团拟在未来6 个月内,增持公司金额5-10 亿元。从股权结构看,大股东的持股比为20.12%,3 月29 日部分增持后为20.19%,上市公司在整体上市后,激励更加市场化,公司更加注重利润和现金流。从业务结构看,工程机械资产整体注入后,挖机、混凝土机械、矿机、高机都是增量,我们认为新徐工的估值中枢抬升确定性较高。新徐工迎来估值重塑的逻辑主要三点,(1)挖机增厚利润和出海能力:与徐工有限的综合毛利率相比,是向上的拉动项,意味着挖机整体注入徐工机械后,上市公司毛利率将迎来上行,且更利于出海;(2)高机和矿机,徐工处于领先位置:因为高空平台和矿机,均是成长性更强的产品,有利于和其他主机厂差异化竞争;(3)公司盈利中枢的上移:挖机的高盈利拉动毛利率上升,海外收入占比提升也会拉动毛利率,费用率优化拉动净利率。
  3 月销量预测值增速降幅基本同2 月持平,后续仍看好需求修复。根据CME 的预测情况,23M3 挖机销量约2.5 万台,同比降幅33%,较23M2 降幅持平。展望国内市场:预计23 年将呈弱复苏,基建和矿山的需求复苏更快、强度也更大。展望海外市场:预计23 年需求会有分化,东南亚等新兴市场在23 年的需求仍然旺盛。在品牌和渠道已经较为成熟的情况下,看好主机厂23 年出口高增的持续性。
  盈利预测与投资建议。预计公司22 至24 年归母净利润43.9/65.5/75.8亿元。作为工程机械行业龙头,公司提质增效叠加优质资产注入,有望保持良性增长。维持公司合理价值8.31 元/股,维持"买入"评级。
  风险提示。行业竞争加剧,价格战未缓解的风险、海外市场拓展不及预期的风险、国内需求修复不及预期的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门阅读

    和讯特稿

      推荐阅读