深度金选|泰格医药2022年业绩企稳，未来重点关注新增合同量；公司继续全球收并购战略，营运效率挑战不小

　　【长话短说】

　　2022年，泰格医药(300347)净利润约20亿元，同比减少30.19%。综合毛利率同比下滑4个百分点降至39.33%。

　　2022年新增合同金额96.73 亿元，与上年同期基本持平。未来业绩增长空间或收缩。

　　泰格医药（按3月30日收盘价计）A股比H股溢价52.68%。

　　【详细全文】

　　1、营收持续增长，2022年业绩企稳，关注新增合同量

　　泰格医药2022年实现营收约71亿元，同比增长约36%，净利润约20亿元，同比减少30.19%。毛利率从上年同期 44.77%下降至 37.63%，这与新冠相关的的多区域临床试验的直接项目成本增加致使成本上升有关。扣非净利润约15亿元，同比增长约25%。

　　公司目前在执行实验室服务项目数量由2019年末的2,516个增至5,923 个，预示2023年业绩或将不错，而接下来能有多大增长，就要看公司整体运营效率如何了。

　　从当前数据来看，泰格医药存货周转效率明显变慢，2022年存货周转天数约1.191天，上年同期是0.662天。

　　需要重视的是，2022年，泰格医药新增合同金额96.73 亿元，与上年同期保持基本持平。2022年1至2月新签订单同比增长超65%，到年末，整体签单却与上期持平。未来两年公司新增合同或面临收缩。

　　前段时间，国内CXO行业实验用猴掀起价格战，只有有自己的猴子资源方能平抑价格上涨的影响。对于资源有限的CXO企业而言，机会则在临床。而临床对研究人才极为依赖。有人才能做事嘛。

　　2、继续全球收并购战略

　　2022年末，泰格医药有680个正在进行的药物临床研究项目，上年同期是567个。 如此庞大的项目，对公司整体营运能力提出考验。

　　目前，泰格医药员工9233人，其中海外员工1426 名。其中，有1100 余名专业临床监查员（CRA），2,400余名专业临床研究协调员（CRC），超过800名的数据管理及统计分析人员，以及1400余名实验室服务人员。

　　2023年1月，泰格医药完成对Marti Farm的收购，进一步加大布局药物警戒。截至2022年末，泰格医药商誉增至24.85亿元。

　　据了解，Marti Farm是一家为欧洲及全球客户提供药物警戒、临床运营、医学翻译、注册和医学事务等专业服务的临床合同研究组织（CRO）。

　　从临床研究到上市后的药物警戒、用药监测，泰格进一步提升公司一体化的服务能力。