事件:公司发布2022 年报,全年实现营收45.52 亿元(同比-1.89%),归母净利润5.14 亿元(同比-39.28%),扣非净利润3.99 亿元(同比-44.79%),毛利率39.22%(同比-4.20pct)。
营业收入略有下滑,业绩受Q4 国内宏观环境影响出现大幅下降。营收下滑系Q4 疫情影响电网订单和项目延迟以及智能终端收入下滑所致,毛利率下降系营销2.0 前期投入导致成本增加、非电网业务盈利能力弱和新电途营销补贴所致。
能源数字化电网业务发展趋势良好,精简影响非电网业务,数字化业务有望高质量发展。2022 年能源数字化营收21.60 亿元(同比-8.92%),毛利率38.04%(同比-5.93pct)。2023 年新型电力系统和电力交易市场化建设趋势不改,公司营销2.0 系统推广向更多省份,该业务将具有良好发展趋势。同时,公司收缩非电网部分业务,业务结构优化,毛利率有望迎来修复。2023 年公司创新海外营销模式,与尼泊尔电力局签署了约1000 万美元合同,有助于增强公司持续盈利能力和综合竞争力。
能源互联网业务发展态势依然强劲,有望成为公司未来贡献增量的主要引擎。2022年能源互联网业务营收11.04 亿元(同比+30.14%),毛利率48.87%(同比-3.93pct)。新电途业务快速发展,聚合充电超20 亿度(同比+257%),公共充电市占率达到10%,达到年初预期发展目标,与国内多家领先新能源车企达成战略合作,23 年有望维持高速发展。生活缴费业务依托支付宝流量入口,保持市场领先地位,2022 年累计服务用户数超过4 亿,连接公共服务机构超过5600 家,年度交易额超过3000 亿。新耀光伏云平台累计接入光伏电站约2.5 万座(同比+67%),累计装机容量约11GW(同比+10%),业务规模持续扩大,同时,SaaS 模式上开拓余电上网交易新模式,有望充分受益于电力交易市场化的推进。
根据2022 年报,业绩低于预期,相应调整毛利率和费用率、下调其他收益,我们预测公司2023-2025 年EPS 分别为0.99、1.37、1.66 元(原预测23-24 年EPS 为1.05、1.67 元),根据可比公司2023 年的PE 水平,我们认为公司2023 年的合理估值水平为31 倍PE,对应目标价为30.69 元,维持买入评级。
风险提示
对大客户依赖;新型电力系统建设不及预期;业务推进不及预期导致盈利能力下降。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
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