兖矿能源(600188):高煤价业绩实现高增 高分红彰显长期投资价值

2023-04-06 08:05:08 和讯  首创证券翟绪丽/张飞
  事件:公司发布2022 年业绩报告,实现营业收入2008.3 亿元,同比增长32.1%;归母净利润307.7 亿元,同比增长89.3%,实现基本每股收益为6.30 元,经营性净现金流为534.5 亿元,同比增长47.7%。
  受安全环保政策影响煤炭产量有所下滑,成长潜力促使2023 产销有望回升。公司煤炭板块2022 年实现商品煤产量9953 万吨(-5.2%),同比减少550 万吨;实现煤炭销量10375 万吨(-1.8%),同比减少190 万吨,其中自产煤销量9952.8 万吨(-5.23%),同比减少549.7 万吨。分区域看,受环保政策影响,导致部分区域矿区停产,商品煤产量同比减少,其中西北地区销量576.9 万吨(-22.3%),同比减少165.6 万吨;同时由于营盘壕煤矿于去年3 月进入试生产阶段,煤炭产能逐步释放,内蒙古矿业商品煤产量同比增加391.26%;受拉尼娜影响,海外主产地长期降雨,煤炭产销量大幅受限,2022 年澳洲地区煤矿产量2943.5 万吨(-19.79%),同比减少726.4 万吨。随停产矿区恢复正常生产以及极端天气影响消散,同时陕蒙矿区的营盘壕及石拉乌素煤矿产能逐步达产,我们预计全年煤炭产销量将有望回升。长期来看,公司产量目标为5-10 年内煤炭产量规模达到3 亿吨/年,未来优质矿井产能增长前景广阔。
  受益销售价格同比大幅上行,煤炭板块盈利驱动业绩冲高。公司煤炭业务板块,2022 年实现营业收入1258.44 亿元(+50.2%),同比增加420.47亿元,煤炭板块销量减少而收入增加主要受益于销售价格的同比大幅上涨,集团煤炭销售单价1213 元/吨(+52.96%),同比上涨420 元/吨。成本方面,受澳洲地区加大排水、恢复生产投入的增加,2022 年集团煤炭业务销售成本 503.71 亿元(+7.1%),同比增加 33.45 亿元。随未来商品煤销量逐步恢复,影响吨煤销售成本同比减少,未来进一步降本增效可期。吨煤单价的大幅提升成为了公司煤炭板块净利润大增的主要原因,受益于海外局势以及国内煤炭供需格局偏紧影响,煤炭整体价格高涨,预计公司煤炭产品价格全年仍将保持高价运行。
  化工板块毛利承压下行,坚持转型高端化工新材料方向。化工板块实现营业收入242.73 亿元(+13.4%),营业成本192.89 亿元(+32.6%)。板块毛利率20.53%,同比减少11.48 个百分点,毛利下滑主要受材料价格以及下游需求不振导致价格下滑。公司生产化工产品合计681.3 万吨(+17.6%),同比增加101.9 万吨,其中主要增量来自于甲醇,2022 年公司实现甲醇产量338 万吨(+35.2%),同比增加88 万吨。公司坚持高端化工方向转型,看好未来化工业务板块盈利能力提升。
  高比例分红,彰显长期投资价值:根据公司分红派息方案,2022 年公司拟向全体股东派发2022 年度现金股利3.07 元/股(含税),另派发特别现金股利1.23 元/股(含税),合计派发现金股利4.30 元/股(含税),同时每股派送红股0.5 股。截至2022 年12 月31 日,公司总股本为49.49亿股,以此计算合计拟派发现金红利212.79 亿元(含税),占公司当年实现净利润的比例为69.98%,远超 50%的分红承诺。大比例分红回报股东,良好的盈利能力及稳定的现金流入,持续保持高分红率,看好公司长期投资价值。
  盈利预测以及投资评级:预计公司2023 年-2025 年归母净利润分别为312.1/335.4/341.6 亿元,当前股价对应PE 为5.4/5.1/5.0 倍。考虑到公司产能不断增长,价格弹性较大,长期保持高分红,继续给予公司买入评级。
  风险提示:宏观经济增长不及预期;煤价大幅下降;煤炭产销不及预期以及在建项目进展缓慢等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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