山东黄金(600547):产量回升费用率下滑 业绩大幅改善

2023-04-06 08:30:07 和讯  华鑫证券傅鸿浩
  山东黄金发布2022 年度报告:公司全年实现营业收入503.06 亿元,同比增加163.71 亿元,增幅为48.24%;实现归母净利润12.46 亿元,同比增加14.40 亿元。扣除非经常性损益的归母净利润13.04 亿元,同比增加18.57 亿元;基本每股收益0.20 元,同比增加0.29 元。
  投资要点
  矿产金大幅回升,原矿入选品位整体提升
  2022 年公司矿产金产量38.67 吨,同比2021 年增加13.89 吨,增幅为56.06%。2022 年原矿入选品位为1.23 克/吨,同比增加0.11 克/吨,其中地下矿山原矿入选品位1.84克/吨,同比增加0.09 克/吨,增幅5.43%,主要原因是各矿山产能快速恢复,高品位资源得到有效利用;露天矿山原矿入选品位为0.74 克/ 吨, 同比下降0.03 克/ 吨, 降幅3.89%,主要原因是新疆金川矿业和阿根廷贝拉德罗金矿地质资源品位下降。
  单位成本下降,费用率下滑
  成本方面来看,经我们计算2022 年公司矿产金单位成本为222.2 元/克,较2021 年下降约42.5 元/克,矿产金成本有了较大幅度下滑。
  费用方面,2022 年销售+管理+财务三项合计费用率为7.04%,较2021 年下降4.75 个百分点。其中,管理费用降幅最大,由2021 年的8.63%下降至2022 年的4.60%。管理费用减少,主要因为报告期内无形资产摊销减少。
  主力金矿产量大幅恢复,扩建及新项目进展顺利主力金矿方面,2022 年焦家金矿产量10.04 吨,同比增长5.48 吨;新城金矿产量5.69 吨,同比增长3.47;三山岛金矿产量5.46 吨,同比增长2.79 吨。
  2022 年以来,金矿陆续复产。蓬莱矿业于2022 年4 月底复产。玲珑金矿的东风矿区于2022 年12 月取得延续后的采矿许可证及安全生产许可证,2023 年1 月复产。玲珑金矿的玲珑矿区于2022 年12 月取得延续后的采矿许可证,尚在办理安全生产许可证,未复工复产。
  其他项目方面,赤峰柴矿采选2000 吨/日扩建工程前期手续办理工作顺利推进。加纳卡蒂诺资源公司的纳穆蒂尼金矿项目已完成选厂EPCM 总承包的第一阶段合同签订以及部分  长周期设备订货工作,正在进行前期场平施工,已发布采矿工程招标文件,矿山辅助工程如营地、取水设施、安全围栏、电力线、尾矿库一期等工程进展顺利。
  盈利预测
  预测公司2023-2025 年净利润分别为23.24、33.27、37.19 亿元,EPS 分别为0.52、0.74、0.83 元,当前股价对应PE 分别为43.8、30.6、27.4 倍。首次覆盖,给予“买入”投资评级。
  风险提示
  1)公司产能增长不及预期;2)公司金矿成本大幅上升;3)美联储加息超预期;4)公司业绩不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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