美亚柏科(300188)：23年业绩拐点可期 AI布局打开成长空间

　　23 年受宏观市场环境影响导致部分需求放缓，其中新业务智慧城市增速亮眼。
　　公司前瞻性布局AI 监管领域，有望打开成长空间，维持 “强烈推荐”投资评级。
　　事件：公司发布2022 年年报，2022 年公司实现营业总收入22.80 亿元，YoY-10.08%；归母净利润1.48 亿元，YoY -52.41%；扣非归母净利润0.92亿元，YoY -66.34%。Q4 单季度营收11.76 亿元，YoY -9.12%，归母净利润3.55 亿元，YoY +28.13%，扣非归母净利润3.26 亿元，YoY +23.36%。
　　宏观市场环境影响导致部分需求放缓，新业务智慧城市实现高增。2022 年，公共安全大数据产品营业收入9.38 亿元，同比下降 6.26%；电子数据取证产品的营业收入为8.25 亿元，同比减少27.50%；网络空间安全产品营业收入2.33 亿元，同比减少15.68%，主要业务营收下滑，主要是由于宏观市场环境等原因导致部分项目延后验收确认所致；新业务新型智慧城市产品增长亮眼，实现营业收入2.84 亿元，同比增长135.77%，主要是公司积极拓展业务机会，在数个城市落地智慧城市业务。公司全年整体毛利率为52.24%，对比去年下降6.13pct，主要是公共安全大数据、新型智慧城市毛利率下降较大。公司取证业务经历19 年采购高峰后，已经历经三年，预计今年有望进入新一轮采购周期；同时，公司大数据平台趋于成熟，产品化程度持续提升，随着政府端投入恢复，叠加全国一体化政府大数据平台建设等政策利好，公司大数据业务在营收与利润端贡献有望持续提升，成为业绩增长重要助力；此外，公司在智慧城市、网络安全等新方向进展积极，23 年有望迎来业绩拐点。
　　前瞻性布局AI 监管领域，打开未来成长空间。公司前瞻性布局AI 防伪技术，2019 年针对深度合成技术组织了特别研究团队，已经自主研发了深度伪造视频图像检测鉴定的一体化产品，推出了“AI-3300 慧眼视频图像鉴真工作站”，涵盖40 余种视频图像真伪鉴定算法，近10 种深伪鉴定算法，同时具有智能鉴定和专业鉴定两种鉴定模式，支持卷宗管理和三种鉴定文书生成，为鉴定人员提供一站式视频图像检验鉴定服务。此外，公司还积极布局大模型，以优势领域为切入点，聚焦取证、社会治理、网络安全等领域，将在垂直领域建立起大模型，为自身应用赋能。未来公司会进一步布局AI 生成文本的检测技术及产品，AIGC 带来的安全监管需求，有望打开公司未来成长空间。
　　维持“强烈推荐”投资评级。需求端逐步恢复，叠加AI 带来增量空间，预计23-25 年归母净利润为3.09/4.04/5.22 亿元，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期、政策不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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