大华股份(002236)：中移动定增落地 AI赋能打开成长空间

　　事件：
　　3 月30 日晚，公司公告已于3 月23 日收到中国移动缴纳定增认购款51 亿元，发行价为17.40 元/股。定增完成后，中国移动将成为公司第二大股东，合计持股2.93 亿股，持股比例为8.81%。
　　中国移动战略合作落地，多元协同强化市场竞争力：
　　中国移动作为运营商龙头，拥有品牌、渠道、客户等多方面资源优势：
　　（1）品牌方面，2022 年中国移动全球通、动感地带和神州行三大客户品牌合计客户规模超2.58 亿，具有广泛认知度；（2）渠道方面，公司移动业务客户覆盖9.75 亿户，有线宽带客户数达2.72 亿户，营销渠道触及全国各线城市及乡村；（3）客户方面，2022 年中国移动政企客户总数达到2320 万家，物联网卡客户数达10.62 亿，政企端资源丰富。我们认为，随着疫后复苏及数字经济建设带来的需求提升，未来公司有望深度受益于与中移动的合作，发挥产品及解决方案的优势，并结合中移动的渠道优势，在软硬件结合、渠道下沉、项目拓展、解决方案整合推广等多方面互惠双赢，为中长期业绩发展增加动能。
　　随着疫后经济复苏以及数字经济带来的需求提升，将推动公司未来业绩增长。
　　AI 赋能降本增效，多模态发展未来可期
　　根据公告，公司作为AI+安防领域的领先企业，目前已累计获得60 多项国内外人工智能算法竞赛评测第一，申请1500 多项AI 发明专利。
　　公司的AI 开发平台——巨灵平台，实现低成本、快迭代、低门槛、全协同，能够满足碎片化场景落地需求。子公司华睿科技提供AI 机器视觉产品，主要用于读码识别、缺陷检测、测量和定位等，技术处于业界领先水平。根据艾瑞咨询，AI+安防市场规模增速高于整体安防市场。我们认为，当前公司聚焦AI 生态，针对项目成套配置智能前端、边缘计算、中心计算、可视化、软件平台等，长期看有望凭借海量数据+AI 技术积累，成本端实现泛安防下的降本增效，提升人效比；同时在需求端拓宽下游应用场景，加速企业数智化转型，进一步带动渗透率提升。
　　投资建议：
　　我们预计公司2022 年~2024 年收入分别为292.02 亿元、335.02 亿元、387.8 亿元，归母净利润分别为26.64 亿元、33.4 亿元、41.05hh亿元，EPS 分别为0.89 元、1.12 元和1.37 元，对应PE 分别为25倍、20 倍和16 倍，维持“买入-A”投资评级。
　　风险提示：
　　AI 技术研发不及预期的风险；市场需求不及预期的风险；地缘政治风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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