建材行业深度报告：国企改革浪潮翻涌 且看今朝谁主沉浮

　　国企改革浪潮翻涌，且看今朝谁主沉浮？
　　复盘：百尺竿头，更进一步。顶层设计逐步完善，国改三年行动方案顺势而生。中央企业“两利四率”考核标准逐渐形成。国改三年成效显著，国有企业多方面能力显著增强。新一轮国企改革扬帆起航，2023 年3月3 日，国资委正式启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动。考核标准优化为“一利五率”，2023 年目标为“一增一稳四提升”。中国特色估值体系下，国企估值有望迎来重塑。
　　对标：他山之石，可以攻玉。整体来看，我国国有企业盈利能力和国外存在差距。对标海外龙头，国内建筑央国企估值普遍偏低，“中特”估值体系下有望迎来重修。国内建筑国企净资产利用能力优于海外企业，总资产利用能力稍弱，总体盈利能力指标与海外差异较小。
　　聚焦：百舸争流，奋楫者先。在新一轮国企改革的推动下，低估值的央国企龙头有望率先受益。八大建筑央企实力雄厚，市占率逐步提升；经营稳健，应收账款周转率处于行业良好水平以上。1-2 月，中国电建、中国建筑等新签订单向好。地方优质国企如安徽建工、山东路桥等也值得关注。此外，还需关注守正创新，致力于提升企业经营活力的公司。
　　一带一路辉煌十年，建筑央国企出海预期向好。今年将迎第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，海外预期向好。建筑央国企出海多年，北方国际、中材国际、中工国际、中国化学等海外收入占比较高。今年将举办“中国+中亚五国”元首峰会，我国与中亚五国合作有望进一步加强，中工国际、中国电建等在该地区项目经验丰富。中俄关系进一步深化，俄罗斯地区值得关注，中国化学等在俄项目经验丰富。沙伊恢复外交关系，中东地区预期向好，中国电建、中国化学等具有先发优势。
　　投资建议：国企改革东风正起，建议关注三类企业：低估值的建筑央国企龙头、地方优质国企以及致力于提升企业活力的企业，相关标的中国铁建、中国中铁、安徽建工、山东路桥、中钢国际、中国交建等。“一带一路”十周年催化，国企出海预期向好，建议关注三大地区：中亚五国、俄罗斯和中东，相关标的有北方国际、中材国际、中国电建、中国化学等。（上述标的暂未覆盖）
　　风险提示：政策落地不及预期风险；地缘政治风险；项目推进不及预期风险；行业竞争加剧风险等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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