建材行业定期报告：下游房地产弱复苏 防水新规正式实施

　　水泥行业：二季度继续执行错峰生产，价格整体平稳。本周（3/27-4/2）全国水泥市场平均价格环比继续保持平稳。价格回落地区主要有辽宁西部、山东南部、湖南和贵州，幅度10-30 元/吨；价格上涨区域为四川、湖北和江西等局部地区，幅度20-50 元/吨。三月底，国内水泥市场需求继续弱势运行，全国水泥企业平均出货率维持在61%。价格方面，整体保持平稳，局部地区延续前期震荡调整走势。尽管市场处于传统需求旺季，但由于市场供求压力依旧较大，为稳定水泥价格和盈利，部分地区如贵州、重庆、四川、江西、福建、湖南和广西陆续发布4 月或二季度错峰生产计划，将减产30%-70%。成本方面，全国水泥煤炭价格差为322.67 元/吨，环比上周下降1.68 元/吨；库存方面，全国水泥库容比为64.50%，环比上周上升6.95%。
　　玻璃行业：去库幅度增加，价格环比上行。本周全国浮法玻璃周均价1744 元/吨，环比增加1.21%，同比下降14.5%。成本方面，本周，国内纯碱市场走势稳中偏弱，部分企业新价格阴跌。产能方面，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计302 条（20.105 万吨/日），其中在产238 条，冷修停产64 条，浮法玻璃行业开工率为78.81%，环比-0.66%。产能利用率为78.96%，环比+0.25%。
　　库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存6427.5 万重箱，环比-6.82%，同比+1.56%。
　　玻纤行业：无碱纱价格延续稳定走势，电子纱价格提涨显乏力。1）本周无碱池窑粗纱市场价格维持稳定走势，各厂周内报价无明显变化，而需求端来看，市场中下游多按需采购，部分大厂存逢低少量备货，但整体下游备货意向仍偏一般。当前池窑厂价格水平来看，多数厂家仍处亏损状态，厂家存较强价格提涨意向。但短期需求支撑仍较有限下，市场暂观望维持。近期部分热塑、合股纱产品出货相对尚可，加之大厂对风电纱订单存向好预期，关注大厂价格调整动态。2）本周电子纱主流报价7600-8500 元/吨不等，环比基本持平；电子布当前主流报价基本维持3.6-3.7 元/米不等，成交按量可谈。近期国内池窑电子纱市场多数池窑厂出货未见明显起色，局部个别企业因电子布库存压力较明显，实际成交相对灵活，电子纱价格主流走稳。需求端来看，现阶段下游PCB 市场整体开工率仍不高，且受成品库存压力较大影响，短期中下游备货意向偏淡。
　　后期各厂价格受成本端支撑，大概率趋稳运行。
　　消费建材行业：新规落地催化扩容，防水龙头持续受益。需求层面，房地产市场持续弱复苏，一方面，多城市首套房贷款利率/首付比例下降（3 月贝壳百城首套主流房贷利率环比2 月降2BP 至4.02%），房企融资环境改善，银行放款有所提速，房地产新房市场预期转好；另一方面，目前二手房回暖情况略优于新房（2 月二手房住宅销售价格环比+0.7%，涨幅环比扩大0.3pct），叠加房产“带押过户”政策全面推进，有利于提高二手房交易效率，未来二手房市场流动性料将有所增加，利好消费建材存量翻新市场需求。行业层面，防水行业4/1新规落地，新规落地后，基建市政和房屋建筑中防水容量均有望扩增，新规中，对防水材料和卷材的要求有所提高，尤其对卷材接缝、材料抗老化性要求更严格，因此材料质量更佳、施工服务能力更强、有品牌保障的龙头企业将更为受益。短期看，消费建材C 端需求确定性或高于B 端；中长期看，消费建材集中度提升逻辑延续，继续看好消费建材板块配置机会。
　　投资建议：伟星新材、箭牌家居（与招商轻工联合覆盖）、志特新材、东方雨虹、科顺股份、蒙娜丽莎、亚士创能、北新建材、科达制造、东鹏控股；关注中国巨石、海螺水泥。
　　风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料动力价格大幅上涨。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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