盛通股份(002599)：青少年机器人AI教育培训龙头 AI浪潮下或迎发展新机遇

我国青少年机器人编程第一股，旗下乐博乐博品牌享有较高行业声誉：
盛通股份主业为印刷+包装，深耕传统印刷业务20 余年，业务增长稳定。2017 年公司收购乐博乐博，而后通过收购投资不断扩大教育业务版图，形成“出版综合服务+青少年stem 课外培训（主要是机器人编程课程）”双板块主业。2021 年公司营收24 亿元，同比+17.88%，归母净利润0.68 亿元。2022 年公司业绩预告归母净利润400-600 万元，2023 年公司疫后复苏逻辑下业绩有望实现明显恢复
素质类培训一直也是政策鼓励的方向，AI 浪潮下编程相关培训的必要性有望得到更多家长认可：1）STEM 素质类培训一直也是政策鼓励的方向。为提升青少年科学素质、培养科技创新型后备人才，我国从2017年开始在基础教育各阶段逐步增加了编程、科学等科技创新相关课程内容。2）2021 年我国K12 阶段有2.2 亿人，“双减”下，STEM 素质类培训目前仍处于发展的早期，未来或有望替代部分之前的学科类校外培训，未来增长空间广阔。3）AI 浪潮下，学习如何与AI 沟通，AI 相关培训热度或有望得到提升，思维训练，编程培训等的必要性均有望被更多青少年家长认可。
公司围绕STEM 素质类青少年编程培训，不断完善产品矩阵，覆盖2B+2C 业务，其中机器人编程素质培训有望顺应AI 发展浪潮快速发展。盛通自2017 年收购乐博乐博进入教育赛道以来，先后入主多家科技教育和AI 人工智能头部企业，包括面向教学机构研发与销售机器人的中鸣数码，提供青少年编程能力等级测评考试服务的中少童创，战略投资线上编程VIPCODE 等。成立盛通教育集团，业务涵盖青少年编程培训与测评、机器人编程教育销售、以及编程教育校园服务等领域。其中乐博乐博2022 年品牌门店数约在600-700 家，2021 年收入规模达到3.8 亿元，仍在门店爬坡期，我们认为未来随着AI 的迅速成长，公司的机器人培训课程需求也有望得到明显增长。
盈利预测与投资评级：公司是我国A 股青少年机器人培训第一股，旗下乐博乐博品牌享有较好口碑，疫后复苏下公司业绩有望得到恢复，AI 浪潮下，公司机器人编程课程未来有望享有更广阔的增长空间，我们预计公司2022-2024 年归母净利润为0.05/1.6/2.3 亿元，最新收盘价对应公司2023-24 年PE 分别为21/15 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：政策风险，开店不及预期的风险，门店爬坡不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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