信德新材(301349)重大事项点评：优质原材料锁定为行业龙头地位保驾护航

事项：
信德新材于2023 年4 月3 日宣布拟通过支付现金方式收购成都昱泰67%-80%的股份，交易完成后，公司将成为成都昱泰的控股股东。
评论：
锁定10 万吨级以上上游优质原材料资源，为企业发展提供坚实保障。乙烯焦油是负极包覆材料和沥青基碳纤维的重要原材料，其品质和成本控制对信德新材的主营业务负极包覆材料的盈利能力有十分重要的影响。成都昱泰作为西南地区唯一取得四川石化乙烯焦油供应资格的企业，信德新材通过本次收购可锁定10 万吨级以上上游优质原材料资源。同时，目前四川石化可以通过管道直接向成都昱泰运送乙烯焦油等原材料，能大幅降低原材料运输成本和采购价格波动风险。因此本次收购可以让信德新材在原材料端进一步实现保供、保量、保质和保价，进而强化供应链保障体系，保障企业平稳前行。
协同及规模效应增强核心竞争力，云贵川产业布局构建显著区位优势。成都昱泰主要从事主营业务与信德基本一致，本次收购也不会改变公司主营业务。
同时，信德新材会通过核心技术和工艺流程赋能和适时改进，进一步提升成都昱泰的生产效率和产品品质，从而提升负极包覆材料总产能，发挥协同及规模效应，提升公司的市场占有率，增强公司核心竞争力。另外，通过收购，信德新材将提升对云贵川区域集中的下游客户的响应速度和服务质量，还能降低运输成本，进而构建显著的区位优势。
投资建议：考虑到公司为负极包覆材料行业龙头企业，在快充负极渗透率不断提升的市场趋势下，高软化点技术领先优势配合纵向一体化布局很有可能为公司带来超额收益，我们预计公司2022-2024 归母净利润分别为1.90/3.46/4.71亿元，当前市值对应PE 分别为33/18/13 倍。参考可比公司估值，给予2023年25x PE，对应目标价127.3 元，维持“推荐”评级。
风险提示：整合效果不及预期；项目进度不及预期；原材料价格波动；下游需求不及预期；客户集中风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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