宝信软件(600845)：智能制造潮起江海阔 工业数智龙头扬帆正当时

　　观点聚焦
　　投资建议
　　宝信软件是国内钢铁工业信息系统几十年来迭代发展的见证者和领航者，本篇复盘钢铁行业信息化建设历程及公司产品演进脉络，我们看到宝信在行业经验的沉淀、跨流程行业场景应用、高端技术能力突破、工业生态圈扩张步履不停，持续进化，引领智能制造产业变革。
　　理由
　　构筑钢铁全层次、全流程、全生命周期软硬件生态。宝信的产品体系历经从重软件到软硬一体、从重行业解决方案到高端硬件自研、从本地到云端、从钢铁到泛流程行业的跨越，形成覆盖工业软件全层次、自动化全流程、信息化业务全生命周期的产品布局。公司2021 年推出自研大型PLC，2022 年推进万名宝罗机器人计划，在信息化业务已建立高行业壁垒的基础上，聚焦底层高端控制系统研发，夯实自动化产品能力，引领高端制造国产替代。
　　双碳与数智化双轮驱动，行业整合大势所趋。在供给侧改革与双碳目标推动下，工业企业加大IT投入推进降本增效，钢铁龙头加快兼并重组，带动产线自动化技改升级需求，同时亟需夯实信息化系统实现多基地跨地域统一管理和排产调配，助推传统制造业向智能制造转型。我们认为宝信兼具宝武领衔并购外延带来的确定性和智能制造趋势赋予的增长空间，据我们测算，钢铁行业每年自动化领域的三电系统改造升级潜在空间近千亿元。
　　产品化、云化、平台化延展业务边界，工业数智龙头厚积薄发。制造业向智能制造转型进程中，宝信在自动化三电领域沉淀技术能力和行业认知，在工业软件产品化和系统云化、平台化的趋势下，领衔数字孪生、AI、数据治理为核心的软硬件技术突破，建设工业互联网平台发掘数据增量价值，催生信息系统的二次升级需求，推动钢铁行业生态共荣，并有望成为横跨冶金、有色、制药、化工等多产业生态圈的工业数智化龙头。
　　盈利预测与估值
　　维持盈利预测不变。维持跑赢行业评级，维持A/B股目标价73 元/4.5 美元（基于SOTP，软件业务对应60x 2023e P/E，IDC业务对应20x 2023eEV/EBITDA；B股40%折价），当前A股对应44/35x 2023/24e P/E，B股对应16/13x 2023/24e P/E，分别具有23%/35%的上行空间。
　　风险
　　钢铁企业自动化与信息化投入不及预期；IDC下游需求修复不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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