兆驰股份(002429):利润表现积极 LED产业维持乐观

2023-04-11 10:45:08 和讯  华泰证券林寰宇/王森泉/周衍峰
2022 年收入/归母净利分别同比-33.32%/+244.13%,维持买入公司披露2022 年报,公司实现营收150.28 亿元,同比-33.32%,归母净利11.46 亿元,同比+244.13%,基本符合我们预期,其中,4Q2022 营收同比-6.42%,归母净利同比扭亏,同时公司拟每10 股分红0.76 元。23 年LED产业公司维持积极投入,电视需求好转,公司产品竞争力强,我们引入2025年预测,预测公司2023-25 年EPS 为0.36、0.41、0.45 元(前值0.36、0.39、-元),截至2023/4/10,可比公司2023 年平均PE 为17x,给予公司2023年17xPE 估值,对应目标价6.12 元(前值4.16 元),维持“买入”评级。
电视代工收入有望好转,LED 芯片业务有望加速公司22 年整体承压,2022 年公司多媒体视听产品及运营服务收入同比-35.97%、LED 产业链收入同比-17.3%。一方面,受到22 年电视液晶面板价格回落影响,电视出货价格也有较大松动,同时,公司代工量有明显回落,导致电视代工业务承压。但根据群智咨询数据,23 年液晶面板价格开始止跌回升,我们认为随着电视面板价格趋势好转,电视代工均价或逐步上行,有利于代工业务回暖。另一方面,LED 封装业务受到下游需求弱化影响,也承压(封装收入同比-13.7%)。但公司在LED 芯片稳步推进(芯片收入同比+8.4%),有望打造新增长点。
毛利率明显恢复,研发费用投入加大
公司2022 年毛利率为17.01%,同比+1.18pct。2022 年公司整体期间费用率同比+2.77pct。其中,销售费用率同比+0.67pct,为2.21%。管理费用率同比+0.43pct,为1.48%。研发费用率同比+1.73pct,为4.19%。财务费用率同比-0.06pct,为0.6%。
持续强化LED 业务,构建新产业竞争力
公司电视代工业务压力在22 年集中释放,23 年量价均有回升预期,而公司LED 业务上仍在加强投入,强化LED 产业链上一体化能力与规模化优势,未来有望提升成本竞争力,有望进一步巩固市场份额。其中,22 年公司新增52 腔中微Unimax 及配套设备,有望在高附加值Mini Led 产品上实现更快增长,带动收入和利润提升。
风险提示:ODM市场竞争加剧;LED需求下滑。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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