新泉股份(603179):业绩高增长 产能建设加速

2023-04-13 08:10:04 和讯  中原证券刘智/余典
  投资要点:
  事件:公司发布2022 年年度报告,公司2022 年实现营业收入69.
  47 亿元,同比+50.6%;归母净利润为4.71 亿元,同比+65.69%;实现扣非归母净利润4.63 亿元,同比+80.5%。公司2022Q4 实现营收22.26 亿元,同比+65%;归母净利润为1.56 亿元,同比+145.79%;实现扣非归母净利润1.57 亿元,同比+133.9%。
  22Q4 盈利创新高,规模显现助业绩释放。公司业绩增加主要受益于公司乘用车客户订单持续放量,主要产品仪表板总成、门板总成营收分别占公司主营业务收入的72.90%、20.39%,同比去年分别+59.78%/+83.39,毛利率同比分别+0.42pct/+1.3pcts。22Q4 单季度盈利大幅增加,重点客户包括奇瑞、吉利销量分别达到34.05万辆、44.8 万辆,同比分别+13.05%/+14.84%。公司积极开拓新能源汽车市场,实现配套更多新能源汽车项目,客户包括广汽新能源、比亚迪、蔚来、理想、国际知名品牌电动车企业,高毛利客户收入占比不断提升。公司22Q4 毛利率为20.6%,同比-0.2pct,环比+1.2pcts,Q4 单季毛利率环比提升,规模效应显现。公司大力推行精益化管理,全面实施降本增效,22Q4 的费用率为10.6%,同比下降4.5%,环比增加1.1%受销售规模扩大影响;其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.2%/3.9%/3.9%/0.5%,同比分别-2.4pcts/-0.6pct/-1.7pcts/0.3pct。
  国内外合理布局,产能建设有序推进。公司国际化战略稳步进行,2022 年北美地区营收大幅增加,同比+350.1%至4.1 亿元,墨西哥新泉生产基地项目顺利建成并已进入试生产阶段。公司2 月22日发布公告还将拟向墨西哥新泉增加投资5,000 万美元进一步产能扩充,开拓北美市场业务。公司国内业务合理布局,设立上海研发中心强化公司技术创新能力,积极推进产能建设,上海智能制造基地建设项目、西安生产基地建设项目已于2022 年建成投产,芜湖基地项目将于今年三月投产,合肥项目于明年2 月投产。公司结合现有客户生产区域布局,新建芜湖外饰公司、合肥公司、杭州分公司、天津分公司、大连分公司;公司3 月31 日发布公告,拟在常州设立全资子公司,进一步提高客户产品配套服务能力,满足未来市场需求。
  首次覆盖,给予公司“买入”投资评级。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为99.06 亿元、131.25 亿元、168.01 亿元,预计公司2023-2025 年全面摊薄EPS 分别为1.51 元/股、2.21 元/股,3.03 元/股,按照4 月11 日40.74 元/股收盘价计算,对应PE 分别为27.10 倍,18.49 倍,13.46 倍。公司内外饰业务拓展迅速,伴随未来新产能投放,业绩有望持续提升,看好公司中长期发展,首次给予公司“买入”投资评级。
  风险提示:新能源汽车发展低于预期、原材料价格上涨影响、产能建设不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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