彩讯股份(300634)2022年年报点评：紧抓信创、国资云趋势助力成长 AI应用潜力可期

　　事件概述：2023 年4 月14 日公司发布2022 年年度报告，2022 年公司实现营业收入11.95 亿元，同比增长34.71%；归母净利润2.25 亿元，同比增长50.91%；扣非归母净利润1.84 亿元，同比增长41.90%。
　　信创领域积极发力，邮箱具有重要的AI 应用潜力。2022 年来自协同办公产品线收入3.54 亿元，较去年同期增长35.63%。信创大趋势下，RichMail 信创安全邮箱系统在中国移动、中国人寿、中国银行、天津银行、太平洋保险、东莞市政府等客户的广泛应用。同时，公司持续打造新的增长极：1）拓展产品线，5G 消息、云与大数据等产品交叉销售，提升单客户价值量。典型项目如国家电网“邮箱+大数据”项目、上海银行“邮箱+5G 消息”项目等。2）拓展新行业新客户，新增客户数量占比达到27%，同时2022 年TOP10 客户中8 个客户收入呈正增长。
　　邮箱也是AI 技术应用的重要场景之一，海外科技巨头正积极推动相关领域变化，因此在AI 大趋势下邮箱等产品未来具有非常重要的应用潜力。
　　紧抓国资云大趋势，同时依托智慧渠道业务加深AI 布局。1）云业务：2022年来自云和大数据产品线收入2.18 亿元，较去年同期增长48.16%。公司与“移动云”等国资云紧密合作，云迁移工具满足不同用户的数据迁移需求，支持BCLinux、AnolisOS、统信UOS、华为欧拉、中标麒麟等国产化操作系统环境迁移，并可提供包括应用信创适配在内的整套迁移策略解决方案。2022 年公司承接多项运营商国资云建设项目，成功签约联通云平台系统软件开发项目等，实现云业务在To B 端和To C 端收入规模双增长。2）智慧渠道：2022 年智慧渠道产品线收入5.01 亿元，较去年同期增长29.23%。数据要素大趋势下，公司是运营商智慧渠道细分领域龙头，参与建设和运营多个用户规模过亿产品和互联网战略产品。从产品端看，5G 消息CSP 管理平台具备全网接入能力并获得行业客户认可，目前已成功拓展100+行业客户，项目累计服务用户数1229 万。借助相关AI 技术，ChatbotH5 累计推送6 亿次，业务办理转化率达10%。语音机器人在多个场景中能代替部分传统人工坐席进行外呼，帮助客户降本增效。同时，公司承担了多个运营商和银行的权益频道合作以及应用运营项目，核心产品手机营业厅业务实现了月活用户过亿，2022 年成功签约中移动信息统一门户运营项目、中移互联网分省运营支撑、中国工商银行总行积分项目、平安银行及29 个分行积分项目，充足的订单储备是未来成长的重要基础。
　　投资建议：预计公司2023-2025 年归母净利润为3.06/4.06/5.38 亿元，对应PE 分别为37X、28X、21X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；AI 等技术创新风险；下游景气度不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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