四川黄金(001337)：黄金新贵加速成长

事件：
2023年4月17日，公布公司2023年一季报。实现营业收入1.78亿元，较去年同期增长60.06%。归母净利润6185.59万元、扣非后归母净利润6146.85万元，分别较去年同期增长49.62%、116.03%。
金价上涨增厚公司利润
根据上海黄金交易所统计数据显示，2023年一季度黄金Au99.95加权均价为418.78元/克，2022年同期均价为379.70元/克，涨幅10.29%。金精矿是公司主营产品，其销售结算价格根据点价当日Au99.95加权均价乘以折价系数确定，价格上涨增厚盈利。同时，一季度金精矿销售数量也有所增加。
增产增储夯实成长属性
根据招股说明书，公司发行募资主要用于资源勘查以及选厂技改工程，以提高保有资源储量，扩大生产规模。此外，公司未来有实控人体系内优质矿产资源注入预期。根据年报，2022年公司通过勘查新增金金属量5692千克，平均品位3.27克/吨。资源禀赋优异叠加增产增储前景，夯实成长属性。
盈利预测、估值与评级
由于黄金价格有望持续高位运行，我们预计公司2023-25年营业收入分别为7.13/7.34/7.21亿元（原值分别为6.09/6.27/6.17亿元），对应增速分别为51.01%/2.86%/-1.71%，3年CAGR为15%；归母净利润分别为2.81/2.85/2.79亿元（原值分别为2.32/2.38/2.37亿元），对应增速分别为41.27%/1.44%/-1.86%，3年CAGR为12%；EPS分别为0.67/0.68/0.67元。公司规模小、发展潜力大，增产增储可期，参照可比公司估值，我们给予公司23年50倍PE，目标价33.5元。维持“增持”评级。
风险提示：黄金价格波动风险、单一矿山经营风险、矿山资源储备风险、矿权无法续期风险、安全与环保风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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