福能股份(600483)2022年报点评：火电盈利提升 海风业绩释放

事件：公司2023年4 月14 日发布2022 年报，2022 年公司实现营业收入143.18 亿元，同比增长17.79%；归母净利润25.93 亿元，同比增长90.79%；扣非归母净25.79 亿元，同比增长91.53%；基本EPS 1.33 元/股；拟向全体股东每10 股送3 股并派发现金红利4.00 元（含税）。
点评：火电板块各具特色，利润贡献占比明显提升。主要受益于电价同比上涨20.51%（较基准价上浮17.06%）及上网电量同比增长12.12%，福能贵电实现营收20.43 亿元（+33.78%）、净利润270.17 万元，实现扭亏为盈。福建热电联产机组电价同比上涨19.66%（较基准价上浮18.37%）、发电营收同比增长23.36%；虽然供热量同比降低6.11%，但受益于热价上调，供热营收同比增长16.99%，毛利率同比增长7.85pcts 至19.02%；鸿山热电/龙安热电实现净利润5.55/0.44 亿元，同比增长721.14%（扭亏为赢）/ 112.26%，净利率13.75%/7.88%，同比增长16.41/3.30pcts。晋江气电机组上网电价同比上涨11.76%（较基准价上浮49.38%），但主要受前年替代电量高基数影响，去年晋江公司实现营收/净利润32.71/1.26 亿元（-15.81%/-74.23%）。公司控股火电子公司合计贡献归母净利润6.79 亿元，占比26.19%，同比提升9.13pcts。若今年电热价格、煤炭长协签约率同比增长，公司火电板块业绩有望持续提升。
海风盈利能力突出，投资收益快速增长。福能新能源（除三川风电）2022年实现净利润6.72 亿元（+21.24%），三川风电/福能海峡实现净利润5.93/6.79 亿元，单GW 净利润达14.82/13.70 亿元。此外公司确认联营企业投资收益12.92 亿元（+153.90%），其中海峡发电投资收益5.40 亿元（+209.49%）。展望未来，公司投资收益或随参股火电企业盈利能力提升及漳浦六鳌40 万千瓦海风项目陆续投产而增加，作为省属综合电力平台，依托与三峡的股权绑定及合作协议，公司或可在福建省海风竟配中获取优质海风资源，参控股装机量及业绩有望持续提升。
盈利预测：预计2023-2025 年公司营业收入147.09/151.91/155.76 亿元，归母净利润29.16/31.33/33.22 亿元，EPS 1.49/1.60/1.70 元，对应PE8.89/8.28/7.81 倍，维持“买入”评级。
风险提示：煤价回落不及预期，上网电价不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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