彩讯股份(300634)：23Q1业绩再高增 三大产品线需求高景气持续

　　公司三大产品线深度受益于行业信创及数字中国政策，具有高需求景气度，AIGC 技术变革为公司打开新的成长空间，公司业绩高增具有持续性。我们预计2023-2025 年公司净利润3.08/4.11/5.24 亿元， 对应2023-2025 年PE41/31/24 倍。维持 “强烈推荐”投资评级。
　　事件：公司发布2023 年一季报，23Q1 公司实现营收3.84 亿元，同比增长42.58%；实现归母净利润0.61 亿元，同比增长45.52%；实现扣非净利润0.56 亿元，同比增长51.41%。
　　23Q1 业绩再高增，三大产品线业务需求高景气持续。从收入端看，23Q1公司实现营收增速42.58%，延续22 全年高增态势，验证公司协同办公、智慧渠道、云和大数据三大产品线的需求高景气持续性强。从利润端看，公司销售/ 管理/ 研发费用分别为0.09/0.12/0.59 亿元， 同比增长25.72%/24.16%/53.84%，公司持续投入研发，保障产品技术先进性，销售及管理方面则费控较强， 保障公司利润空间， 实现归母净利润增速45.52%、扣非净利润增速51.41%。
　　三大产品线深度受益于行业信创、数字中国建设及AIGC 技术变革。信创和AIGC 技术变革推动协同办公业务发展，一方面行业信创的持续推进有力保障公司信创邮箱收入增长，另一方面，公司积极拥抱AIGC 技术，全力投入AI 邮箱的研发，AIGC 实现的功能拓展及价值量提升将带来邮箱业务ARPU及市占率的提高，为公司打开新的成长空间。智慧渠道业务方面，公司受益于数字中国背景下运营商高质量发展的需求，随着运营商对应用型产品运营的重视程度提升，公司作为运营商的密切合作伙伴，将受益于手机营业厅等应用的用户活跃度和运营需求提升，带来智慧渠道业务需求的增长。云和大数据产品线方面，国资云作为数字中国建设重要的基础设施底座，2022 年度收入规模高增，公司已合作的移动云、联通云在2022 年分别实现108%和121%的高收入增速，带动公司相关业务收入快速提升。预计未来随着行业信创持续推进、数字中国建设加速、AIGC 应用落地，公司三条产品线的需求景气度将维持较高水平，带来公司业绩的持续高增。
　　维持“强烈推荐”投资评级。公司三大产品线深度受益于行业信创及数字中国政策，具有高需求景气度，AIGC 技术变革为公司打开新的成长空间，公司业绩高增具有持续性。我们预计2023-2025 年公司净利润3.08/4.11/5.24 亿元，对应2023-2025 年PE41/31/24 倍。维持 “强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、新领域拓展不及预期、新技术和新产品开发不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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