立华股份(300761):景气提升2022年盈利高增 去库存2023Q1业绩承压

2023-04-24 07:45:04 和讯  浙商证券孟维肖
事件:公司发布2022 年年度报告及2023 年一季度报告。
2022 年盈利高增:公司2022 年实现营收144.47 亿元,同比增长29.79%;归母净利润8.91 亿元,业绩大幅转正。2022Q4 实现营收43.25 亿元,同比增长37.06%,归母净利润2.41 亿元,同比增长15.20%。
2023Q1 盈利承压:2023 年Q1 实现营收34.11 亿元,同比增长25.83%;归母净利润-3.91 亿元,同比下降120.15%。一季度业绩大幅下滑主要是因为2022 年末疫情影响消费,导致养殖户积压库存集中在年后出栏,使得一季度黄羽鸡价格较为低迷。
定增加码主业,黄羽鸡销量稳定增长。2022 年全年销售肉鸡4.07 亿只,同比增长5.99%,销售收入同比增长28.21%。2023Q1 销售肉鸡1.01 亿羽,同比增长18.3%。公司继续拓展华东外市场,对西南、华南及华中等核心消费市场的产能建设逐步加强,2022 年公司完成定向增发募集资金12.6 亿元,将用于养鸡子公司和冰鲜屠宰加工产能建设,加快主业发展并全面延伸产业链。
父母代存栏位于低位,黄鸡价格有望景气持续。自上轮周期反转以来,行业父母代鸡存栏持续位于低位,根据协会数据,当前在产父母代存栏为1409 万套的低位水平,行业政策趋严使得散养户再难进入,2022 年底的价格急跌使得行业补栏积极性较差,黄鸡价格有望继续延续高景气。
生猪开始放量,有望贡献业绩。2022 年全年销售生猪56.44 万头,同比增长36.82%;销售收入同比增长41.96%。2023Q1 销售生猪23.71 万头,同比增长224.79%。公司生猪业务基本摆脱非瘟影响,出栏量开始高增长,产能利用率的提升以及各项生产指标的持续改善,养殖成本得到不断优化,今年有望对公司业绩提供有力贡献。
盈利预测与估值:我们认为,黄羽鸡景气度处于持续恢复中,全年均价有望超过2022 年,生猪业务开始步入正轨实现高增长。预计公司2023/24/25 年分别实现每股收益3.46/2.26/4.14 元/股,对应PE 分别为11.71/17.94/9.79X,继续给予“买入”评级。
风险提示
(1)动物疫病风险;(2)生猪及肉鸡价格大幅波动风险;(3)饲料原料价格波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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