中科星图(688568)：业绩持续高增 线下+线上多曲线布局落地

　　核心观点：
　　事件：公司公告2022 年年度报告及2023 年一季度报告，2022 年实现营业收入15.77 亿元（YOY+51.62%），实现归母净利润2.43 亿元（ YOY+10.19% ）； 2023 年一季度实现营业收入2.68 亿元（YOY+85.01%），实现归母净利润0.05 亿元，一季度实现扭亏。
　　点评：业绩持续高增长，集团化、生态化及国际化布局成效显著，发布GEOVIS Online 启动在线数字地球，线下+线上业务拓展成长曲线。
　　收入端，分领域看，22 年公司特种领域、航天测运控、智慧政府、气象生态、企业能源及其他营收分别达7.23/1.42/3.59/1.89/1.09/0.55 亿元，同比增长31%/47%/51%/108%/478%/20%，2022 年随公司集团化战略全面落地，各业务均实现较快增长，气象生态及企业能源持续深耕，发力企业客户初见成效，星图维天信、星图测控成为赛马公司，23年2 月星图测控在新三板挂牌；GEOVIS Online 在线数字地球建设启动，推动在线业务转型和生态化建设。分产品，22 年技术开发与服务、软件销售与数据服务、专用设备系统集成营收分别达入9.60/1.57/4.60亿元，同比增长 23%/76%/174%。利润端，归母净利润增速慢于营收，主要系（1）22 年整体毛利率较去年同期减少0.62pct。（2）管理/销售/研发费用率维持较高水平，达8.76%/8.27%/14.15%，主要系公司业务规模扩大导致销售费用、人工成本等增加，以及公司加强技术创新、持续增加研发投入。资产负债端，22 年末存货、合同负债达3.89/2.19亿元，同比增长132.48%/227.40%，下游需求高景气有望持续。
　　盈利预测与投资建议：预计23-25 年EPS 为1.41/1.98/2.75 元/股。考虑公司数字地球技术及市场地位领先，线上业务打开第二曲线，给予23 年70 倍PE 估值，对应合理价值98.83 元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示：研发进展不及预期，市场竞争加剧，重大行业政策调整等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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