东山精密(002384)：聚焦两大赛道 消费电子+新能源协同发展

　　事件：4 月21 日公司发布2022 年年度报告，实现营业收入31,580,146,732.58 元，同比下降0.67%；归属于上市公司股东的净利润为2,367,519,530.91 元，比上年同期增长27.12%；扣除非经常性损益后的净利润2,125,754,423.71 元，比上年同期增长34.83%，基本每股收益1.39 元/股。
　　新能源及汽车业务扎实推进，开启第二增长曲线：公司抓住新能源车行业机遇，利用自身几十年在精密制造工艺、技术积累的沉淀，积极筹划布局。公告披露，公司目前在汽车行业主要以服务北美的新能源汽车客户为主，主供的产品有白车身、散热、FPC、电芯、壳体等，年报披露，2022 年公司实现营业收入315.8 亿，其中电子电路板块收入218.19 亿，来自汽车行业客户的收入约23.7 亿，2022 年度公司新能源及其汽车业务扎实推进，新产品、新客户导入顺利。
　　核心业务持续深耕，收入利润稳定增长：公司持续深耕电子电路板块，聚焦公司优势产业，经营业绩持续高质量增长，同时进行前瞻性产业及产能布局，对外充分把握行业发展新机会，不断满足客户对高端产品的需求；对内进一步借助工艺积累优势，通过持续优化产能设计和生产流程提升产品良率，实现降本增效和资源整合。年报披露，公司实现归属于上市公司股东的净利润2,367,519,530.91 元，比上年同期增长27.12%，其中核心产业电子电路业务收入和利润实现稳定增长。
　　发布第二期员工持股计划，彰显公司发展信心：2022 年11 月1日公司发布《2022 年第二期员工持股计划》，拟计划参加本计划的员工总人数不超过 400 人，主要包括公司新能源汽车业务板块的核心管理人员、技术骨干，计划规模上限为20,000 万份，融资资金与自筹资金比例不超过1:1。截至报告披露日，根据公司年报，公司本次员工持股计划已累计买入公司股票4,847,178股，占公司总股本的 0.28%。
　　投资建议：我们预计公司2023 年~2025 年收入分别为369.49 亿元、439.69 亿元、523.23 亿元，归母净利润分别为31.22 亿元、　　36.89 亿元、46.44 亿元，给予2023 年17 倍PE，目标价31.03元，维持“买入-A”投资评级。
　　风险提示：行业需求下滑风险；客户导入不及预期风险；新产品研发不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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