祥鑫科技(002965)：22年业绩亮眼 盈利能力逐渐改善

　　事件概述
　　公司发布2022 年年报。2022 年公司实现营业收入42.89 亿元，同比增长80.93%；归母净利润2.57 亿元，同比增长300.38%；扣非归母净利润2.39 亿元，同比增长573.50%。
　　分析判断
　　业绩优异，盈利能力进一步修复
　　1）收入及结构：受益于新能源行业快速发展及公司自身优势持续增强，公司营收出现爆发式增长。分产品来看，2022 年，新能源汽车精密冲压模具及金属结构件收入约25.57 亿元，同比增长181.44%；燃油汽车精密冲压模具及金属结构件约7.00 亿元，同比基本持平；储能设备精密冲压模具及金属结构件收入约5.35 亿元，同比增长202.01%；5G 通讯等冲压模具及结构件收入约4.27 亿元，同比下降23.92%。2022 年公司主要收入来源于新能源行业，新能车和储能业务营收占比达72%，同比提升约26pct。
　　2 ） 盈利能力： 2022 年盈利能力逐渐修复， 预计未来仍有提升空间。2022 年公司毛利率为17.60%（YOY+1.15pct），净利率5.96%（YOY+3.26pct），盈利能力显著提升，主要原因我们认为是公司规模效应开始逐渐显现，未来盈利能力有望进一步提升。
　　客户众多且优质，订单有望维持高增长
　　1）在新能源汽车领域，公司向广汽埃安、吉利汽车、比亚迪、宁德时代、孚能科技、欣旺达、国轩高科、亿纬锂能、塔菲尔等企业供应动力电池箱体、轻量化车身结构件、热交换系统精密部件、底盘系统部件等产品。
　　此外，公司与本特勒、佛吉亚、法雷奥、马勒、延锋等世界知名的汽车零部件企业保持了长期的合作关系，并已经成为广汽集团、广汽埃安、一汽大众、蔚来汽车、吉利汽车、戴姆勒、比亚迪、小鹏汽车等整车厂商的一级供应商。
　　2）在储能和光伏领域，公司已经向华为、新能安、Enphase Energy、Larsen、FENECON GmbH 等国内外知名企业供应光伏逆变器、储能机柜、充电桩机箱等相关产品。
　　3）2022 年12 月公司公告与宁德时代签订战略合作协议，进一步加深双方在电池和储能领域的合作，有望带动公司在宁德时代供应链中的份额及价值量的提升。
　　4）2022 年12 月公司先后公告向墨西哥祥鑫增资、在厦门建立金属结构件研发中心及制造基地，产能扩张稳步进行，有利于增强公司订单交付能力。
　　综上叠加公司新客户也在持续开拓中，我们认为公司未来订单预计仍会保持高速增长。
　　投资建议
　　综合考虑公司产能、订单及客户开拓等情况，我们调整了公司2023-2024 年盈利预测。2023-2024 年公司营收预测由之前的69.08/88.72 亿元调整至78.83/111.23 亿元；归母净利润预测由之前的5.41/7.58 亿元调整至6.12/10.03 亿元；EPS 预测由之前的3.10/4.34 元元调整至3.43/5.63 元。新增2025 年盈利预测，预计2025年公司收入为142.23亿元，归母净利润为13.03EP亿S元为，7.31元。对应2023年4月24日43.14 元/股收盘价，2023-2025 年PE 分别为13/8/6 倍。我们维持”“评增级持。
　　风险提示
　　下游行业景气度不及预期、盈利能力提升不及预期、行业竞争加剧等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。