利尔化学(002258)：景气下行业绩承压 精草铵膦打开成长空间

　　公司发布2023年一季报，实现营业收入24.42 亿元，同比下降6.53%，归母净利润2.75 亿元，同比下降48.58%；扣非归母净利润2.70 亿元，同比下降48.81%。
　　草铵膦价格短期回落，预期有望企稳。一季度受到行业竞争加剧等影响，草铵膦等公司主要产品价格表现不佳。根据百川，一季度草铵膦均价为12.85 万元/吨，同比下降49.97%，环比下降33.16%，氟环唑华东均价为45.02 万元/吨，同比下降11.65%，环比下降1.83%，敌草快40%母液华东均价为4.71 万元/吨，同比下降17.72%，环比下降13.56%。在行业高盈利的刺激下，新增产能释放使得草铵膦价格处于回落通道，不过预计随着价格回落，产能增长动力变弱，以及需求的恢复，草铵膦价格有望触底回升。
　　积极布局精草铵膦，打开公司成长空间。精草铵膦除草剂的除草活性是草铵膦的两倍，可以降低用药成本且对环境更为友好，符合未来发展趋势，我们认为随着技术成熟，未来精草铵膦有望成为行业重要单品。公司积极布局精草铵膦，技术领先，具有明显的先发优势，公司精草铵膦市占率达到60%。目前公司广安基地有3000 吨精草铵膦产能，同时，公司在津市、荆州、广安、绵阳等基地均积极规划，其中津市2 万吨、荆州6 万吨、广安4.3 万吨、绵阳3 万吨。根据投资者问答，预计2023 年6 月津市项目能够投产。此外，公司全面扩张其他农药品种例如敌草快、氟草烟、绿草定以及明星品种氯虫苯甲酰胺等。成长空间逐步打开，未来将向平台化农药巨头发展。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级。预计公司23-25 年实现营业收入77.95、91.60、101.59 亿元，归母净利润10.30、12.62、15.24 亿元，对应 PE 为11X/9X/8X，维持“买入”评级。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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