日月股份(603218)：一季报业绩超预期 全球风电铸件龙头重回增长快车道

事件：4 月24 日晚间，公司发布2022 年年度报告、2023 年一季报。
2022 年业绩符合预期；2023Q1 业绩超预期，归母净利润同比提升120.83%2022 年公司实现营业收入48.65 亿元，同比提升3.25%；归母净利润3.44 亿元，同比下滑48.4%。其中，球墨铸铁类产品营收47.29 亿元，同比提升1.55%；合金类产品营收2918.16 万元，同比提升281.25%。2023Q1 公司实现营业收入10.7亿元，同比提升9.32%；归母净利润1.31 亿元，同比提升120.83%，主要系原材料价格同比下降，毛利率提升所致。
原材料价格回落+技改效果释放，公司盈利能力进入回升通道盈利能力：1）销售毛利率：2022 年毛利率约12.84%，同比下降7.45pct；2023Q1 约20.40%，同比提升11.67pct，主要系原材料价格回落叠加技改效果逐步释放所致。2）销售净利润：2022 年净利率约7.07%，同比下降7.06pct；2023Q1 约12.22%，同比提升6.17pct。费用端：2022 年期间费用率6.24%，同比提升0.66pct 。其中， 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别变动+0.07/+0.71/+0.65/-0.77pct。2023Q1 期间费用率7.58%，同比提升1.65pct，主要系研发、管理费用率分别提升1.03pct、1.01pct 所致。
持续加强员工长期激励，公司发展良性循环力争佳绩公司于2 月14 日发布2023 年股票激励草案，拟向70 名激励对象授予700 万股，授予价格11.89 元/股。解锁条件以2022 年扣非净利润为基数，2023-2026 年扣非净利润增长率不低于10%、20%、30%、40%。回溯历史，公司于2018 年发布股票激励草案，解锁条件以2017 年扣非净利润为基数，2018-2020 年扣非净利润不低于10%、20%、30%，实际实现扣非净利润25%、91%、95%，远超解锁条件。公司持续加强员工长期激励，有助于激发核心骨干员工积极性，促进业绩提升。
风电行业高景气+公司大兆瓦铸件优势显著，公司业绩将重回增长快车道风电行业高景气：①短期来看，2023 年为风电装机大年。根据风能专业委员会预测，2023 年中国风电新增装机规模将达到70-80GW，同比增长40%-60%。②长期来看，“十四五”期间风电新增装机量有望超预期，预计“十四五”风电年均新增装机量可达64GW，2022-2025 年新增装机CAGR 约20%。
竞争优势：公司具备大兆瓦产能优势，根据目前在建产能，预计2023 年实现超过70 万吨铸件和54 万吨精加工产能。作为全球最大的风电铸件厂商将受益于机组大型化和海上风电带来的大兆瓦需求，市占率持续提升，行业地位巩固。
盈利预测与估值
预计2023-2025 年净利润分别约8.1、11.1、14 亿元，同比增长134%、38%、26%，CAGR=32%；对应PE 26、19、15 倍，维持“买入”评级。
风险提示：1）原材料价格波动；2）风机装机不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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