圣邦股份(300661)：短期业绩承压 长期成长无虞

　　事件描述
　　2023 年 4 月 21 日，圣邦股份公告《2022 年年度报告》及《2023 年一季报报告》。2022 年，公司实现营业收入31.88亿元、同比+42.40%，实现归母净利润8.74亿元、同比+24.92%；单四季度，公司实现营业收入7.75亿元、同比+10.26%、环比+1.88%，实现归母净利润1.23亿元、同比-50.48%、环比-41.67%。2023 年一季度，公司实现营业收入 5.13 亿元、同比-33.80%、环比-33.79%，实现归母净利润 0.30亿元、同比-88.40%、环比-75.42%事件评论
　　全年业绩彰显龙头公司实力。2022 年，在需求疲软从消费到工业等领域的扩散中，圣邦股份受益于具有竞争力新品的持续推出、客户的持续拓展及市场需求的持续等多重因素，全年业绩依旧保持稳步成长；公司营业收入31.88亿元、同比+42.40%，毛利率为58.98%、同比+3.48pct；归母净利润 8.74 亿元、同比+24.92%。分产品而言，2022 年信号链产品营收 11.93 亿元、同比+68.21%，毛利率为 64.91%、同比+4.14pct，电源管理产品营收19.91亿元、同比+30.27%，毛利率为55.41%、同比+2.38pct；信号链产品增速显著。
　　2022 年，公司研发费用为 6.26 亿元、同比+65.55%，研发费用率为 19.63%。
　　短期波动不扰长期成长。2022Q4，实现营业收入 7.75亿元、同比+10.26%、环比+1.88%，实现归母净利润 1.23 亿元、同比-50.48%、环比-41.67%。2023Q1，实现营业收入 5.13亿元、同比-33.80%、环比-33.79%，实现归母净利润0.30亿元、同比-88.40%、环比-75.42%。一季度，在需求疲软+终端客户持续去库+产品降价等多重因素压制下，公司单季度营收、利润承压。一季度，公司研发费用为 1.73 亿元、同比+43.04%，业绩承压背景下，公司持续强化研发，构筑长期竞争力。
　　看好研发为基、产品目录式发展模式下公司中长期的确定性发展。就产品品类而言，作为国内模拟芯片的龙头公司，圣邦股份现拥有 30 大类 4300 余款可供销售料号；公司坚守研发为基，持续向市场推出具有核心竞争力的新品，2022 年新增料号超 500 余款，覆盖电源管理、信号链产品众多细分品类；我们认为，可供销售料号的持续增长是公司业绩长期成长的支撑点。就下游应用领域的覆盖度而言，公司产品可广泛应用于工业控制、汽车电子、通讯设备、消费类电子和医疗仪器等领域，以及物联网、新能源和人工智能等新兴市场。持续看好平台化布局下，公司产品在各个下游应用领域的长期确定性成长机会。
　　我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.04、9.49、12.57亿元，对应 EPS分别为 1.69、2.65、3.51 元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、市场竞争加剧风险；
　　2、新品研发及推广不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。