凯盛新材(301069)：公司整体经营稳健 新项目推动成长

　　业绩简评
　　4月26日，公司发布2022年年度报告以及2023年1 季报，公司2022 年实现营收 10.1 亿元，同比+14.88%；归母净利润 2.35 亿元，同比+25.28%；公司2023年1季度实现营收2.48亿元，同比-3.82%；归母净利润 0.51 亿元，同比增长-26.39%，业绩符合预期。
　　经营分析
　　公司经营整体保持稳定，研发费用增加。分业务来看，2022年公司无机化学品业务实现营业收入 3.43 亿，同比-2.5%，销量 11.97万吨，价格 0.29 万元/吨；羧基氯化物业务实现收入 5.48 亿，同比+26.71%，销量 2.81 万吨，价格 1.95 万元/吨，全年价格波动不大。原材料层面，公司主要原材料成本同比下降1.67%。从费用来看，2022年度公司销售费用1531.3万元，同比52.20%，主要系本期出口业务增加导致港杂费增加所致；管理费用6556.3万元，同比 17.45%，主要系本期职工薪酬以及确认股权激励费用增加所致。本期财务费用-682 万元，同比-124.73%，主要系本期汇兑收益增加所致。本期研发费用交上期增加5397.8万元，同比25.25%，主要系本期研发投入增加所致。
　　新材料 PEKK 逐步放量，布局新型锂盐 LIFSI。目前公司 PEKK1000吨/年的生产装置已安装完毕，正在进行分产品序列的试生产调试；间/对苯二甲酰氯在建产能3200吨/年，潍坊凯盛生产基地新建 20000 吨/年芳纶聚合单体项目。上述项目的投产将为公司带来业绩的增长。2022 年 12月份，公司公告发行可转债拟募资 6.5亿元用于建设 1 万吨 LIFSI 项目，氯化亚砜系新型锂盐（LiFSI）的核心原材料之一，公司通过布局LIFSI实现向下游新能源产业，实现新的成长。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计公司2023-2025年归母净利润预测分别为3.37、4.84和6.24 亿元，EPS 分别为 0.80、1.15 和 1.48 元，当前市值对应 PE分别为46.43X、32.27X和25.06X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　产品需求不及预期，产品价格下降风险；新项目进度不达预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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